国泰君安：沪指围绕2300-2500均衡区间波动

　　我们并不否认在4月份外需再度冲击之下，政策一季度以来的微调导向需要宽松加码，毕竟增长离目标的下限已经只有狭小的安全空间，而通胀在PPI增速持续回落、M2增速低于预期的背景下实难超预期。但是，切不可将稳增长加码与“类4万亿”之间划上简单的等号。在此背景下，市场短期预计仍将围绕2300-2500的均衡区间波动，而在水落逐步石出的未来一个季度左右，我们需要为稳增长加码之于市场的深远影响作出再评估。至于短期的政策再度刺激扰动，我们在4月底的行业配置建议中，已经建议从安全边际和政策博弈的角度选配工程机械。

　　在利率市场上，短端利率继续大幅下降，目前1年期央票二级市场收益率已经在2.50%左右，与2个月前相比已经下降了约100个BP，而10年期国债收益率目前也只有3.3%的水平。10年期利率与1年期的利率的期限利差也达到了100BP的差距。我们认为长端利率将继续下行，从而为A股市场提供更宽松的流动性支撑。

　　配置方面，看好电子、工程机械、电力、医药和房地产，主题关注节能环保和大流通。