海能达（002583）整体毛利率不断提升

　　招商证券研究报告指出，PDT获公安部重大政策支持，市场即将迅速打开。公安部明确PDT将作为公安无线通信专网建设的主要体制和标准，并且规划了PDT作为公安无线专网在模转数平滑过渡，及未来的宽带演进中的优先技术选择。按照规划，今年将在全国完成近10个以上地市级PDT规模示范网建设，明后两年进入大规模推广阶段，到“十二五”末基本建成本地的无线数字专网，进而全面建成全国的公安数字应急指挥通信网。预计全国PDT整体市场将达到120亿-150亿元左右，将为公司带来40亿-50亿元的收入。PMR融合正常推进，产能逐渐迁移到国内。母公司与德国公司融合正常推进，秘鲁7000万系统订单就是有力的佐证。且PMR对海能达终端产品的带动效应也迅速体现，秘鲁项目终端金额3000万-4000万元，中标可能性非常大。预计TETRA终端+系统今年实现3亿元收入的可能性较大(不包含地铁项目)。且公司正在逐步推进PMR设备在国内地铁领域使用，预计今明两年会有所突破，并会大幅提高地铁项目整体毛利率。

　　受德国PMR亏损影响，预计公司上半年净利同比下降50%-75%，一季报已对此作出预测，但这并不影响全年业绩预期。剔除PMR并表亏损影响，预计公司上半年同比基本持平。同时，公司数字终端等业务收入增长迅速，整体毛利率在不断提升。坚定看好公司未来长期发展，维持“强烈推荐-A”投资评级。预计公司2012-2014年EPS分别为0.77、1.11、1.55元。