外围好转概率大 本周A股有望震荡上行

　　本周影响市场的主要因素是国内维稳政策的累积效应，及希腊大选谜题揭晓带来的欧元区和美国的连锁反应。预计本周外围形势有所好转的概率较大，A股市场有望震荡回升。从投资机会看，本周可看好非银行金融、电力、新兴产业类板块，及受益于政策扶持的汽车行业。如果市场企稳回升，可关注前期大幅下跌板块的阶段性反弹机会。

　　经济下行趋缓

　　政策效果发酵

　　5月份的国内经济数据显示，经济下降有趋缓迹象，CPI下降超预期，国内形势有所改善。在5月份经济数据明朗后，当前市场处于短暂的政策真空期，影响A股走向的关键是一系列维稳政策的累积效应。

　　数据显示，1-5月全社会用电量同比增长5.8%，第一产业用电量下降3.5%，第二产业增长3.8%，第三产业增长12.4%。可以看到，1-5月份工业用电量明显低于去年同期的11.7%，增幅大幅回落7.9个百分点，凸显经济下行趋势。

　　但上周央行公布的金融数据显示5月信贷出现反弹，货币供应量回升。新增中长期贷款占新增贷款21%，中长期贷款的比例有所增加，主要源于国家重点项目审批提速带来的信贷需求的回升。上周财政部、商务部联合发布今年汽车以旧换新补贴的具体政策。当前国内经济下行趋势有趋缓迹象，一系列维稳政策的累积效应正在逐渐发酵。

　　等待外围谜题揭晓

　　本周外围市场谜题揭晓，将是影响资本市场的核心因素。随着希腊大选的迫近，近日来各种秘密民调的结果扑朔迷离。据统计，希腊未下定决心的选民规模仍异常庞大，所以很难预计大选结果。我们对希腊大选结果做情景假设，三条可能的路径是：

　　情景一：左翼政党赢得大选，希腊愿意继续留在欧元区，但是要求重新谈判援助条件。预计欧盟会做出一定的让步，当前市场上紧张的情绪会有所缓解，对全球市场无疑是利多的。上周左派政党联盟领袖齐普拉斯也表达了“鱼与熊掌”兼得的意愿。

　　情景二：左翼政党赢得大选，但是要求希腊马上退出欧元区。我们预计这种可能性极小，但若真的发生，全球市场都会经历先死而后生的巨大波动。

　　情景三：右翼政党赢得大选，不会存在希腊退出欧元区的问题。即使要求重新谈判援助条件，市场也会出现短暂由于紧张缓解而导致的上涨。

　　希腊大选的迫近使各国央行也同样进入紧张状态。数位G20官员上周透露，若周末大选引发市场动荡，主要国家央行将携手行动，通过提供流动性、防止信贷紧缩来稳定金融市场。周四英国已经宣布1000亿英镑的经济刺激，其央行行长还称“进一步宽松的可能性正在增加”。而美联储主席伯南克在上周国会发表证词时就已清楚表明，欧洲危机给美国经济带来重大风险，美联储做好准备应对重大紧张局势。美联储将在本周二、三举行的议息会议将是世界关注的焦点，是否要推出第三轮量化宽松举措，或者继续扭转操作均取决于希腊大选结果的揭晓。

　　我们预计希腊要求立即退出欧元区的情景出现的可能性极小，所以外围风险因素对本周A股市场的影响总体上来看是正面的，若外围形势有所好转，本周市场有望震荡上行。

　　看好非银行

　　金融、电力、汽车板块

　　上周市场在2300点反复震荡，涨幅居前的板块是非银行金融、医药、电力、纺织、农林牧渔等非周期类防御型行业，凸显当前市场的谨慎情绪。本周影响市场的最主要的因素是外围，包括希腊大选的高度不确定及欧盟美国的应对措施。预计在外围形势好转概率较大的情况下，本周A股市场有望震荡回升。

　　从投资机会看，本周继续看好受益于竞争环境改善的非银行金融、迎来行业拐点的电力行业，也应关注受益于政策利好的汽车行业和新兴产业类板块。如果市场企稳回升，可以阶段性的关注超跌板块的反弹机会。 银河证券研究部策略团队