黄石邦柯业绩成长有隐忧 募投前景不明

　　本报漫画谢瑶

　　近日，黄石邦柯科技股份有限公司（下称黄石邦柯）在证监会网站披露招股书（申报稿），本周五，黄石邦柯将上会接受创业板发审委审核。记者通过对招股说明书的梳理，发现黄石邦柯存在业绩成长存不确定性、募投前景不够明朗等问题。

　　业绩成长有隐忧

　　黄石邦柯的主营业务为铁路机车、车辆及动车组安全运行保障专用设备的研发、生产、销售、安装和维护，主要产品包括机车、车辆及动车组自动检测检修系统和智能安全监控系统。本次拟登陆创业板，发行1500万股。

　　铁路行业一直是国家支持的重点领域，但去年下半年，受动车事故等因素影响，铁路总体投资放缓。招股书显示，2011年铁路固定资产总投资完成5906.09亿元，比2010年减少29.91%。铁道部网站日前发布的“2012年1至6月全国铁路主要指标完成情况”显示，上半年，全国铁路完成固定资产投资总额1777.51亿元，同比下降约36.1%，其中基本建设投资为1487.06亿元，同比下降约38.6%。一些与铁路相关的上市公司业绩报告也显示出行业建设步伐有所减缓。中铁二局公告，预计今年上半年实现净利润1.2亿元左右，较上年同期下降70%左右。公司表示，受国家铁路投资增速放缓的影响，预计2012年上半年公司施工营业收入较上年同期明显下降，使公司业绩大幅下降。此外，提供铁路配件的太原重工也公告称，预计公司2012年1-6月净利润为负数，亏损9000万元左右。

　　招股书显示，2011年、2010年和2009年，黄石邦柯来源于铁路系统的营业收入分别为16351.73万元、11431.78万元和7367.14万元，占公司同期营业收入的比例分别为100%、92.97%和100%。

　　大同证券IPO投资顾问刘云峰表示，动车事故后，铁路建设明显放缓，同时资金问题也制约了行业的发展。从长远来看，未来铁路基建还是国家重点支持的一块，不过短期内改善不会很明显，可能会对公司的盈利能力造成影响。

　　募投前景不乐观

　　招股书显示，本次预计募集资金投入两个项目，分别为铁路机车、车辆及动车组安全运行保障专用设备扩产项目，投资金额为1.89亿元。

　　在招股书“新增产能、产量、销量与未来市场容量”的比较中，公司主要产品轴承自动检测检修线（套），机车、车辆自动检测检修线（套），列车智能试风及列尾成套系统（套），2010年产能为3套、3套和80套，销量为3套、4套和94套，产品基本上处于供不应求的情况，产能利用率都在100%以上。不过值得注意的是，公司预计2014年募投项目达产后，三款产品的产能为15套、58套、300套，分别扩充了5倍、19.3倍和3.75倍，市场占有率分别提升了25.96%、11.41%和13.88%。

　　刘云峰表示，公司所处行业并非垄断行业，竞争比较激烈，公司预计部分产品募投产能未来扩大数倍，且市场占有率只增不减，在行业大背景不景气的环境下，未来是否能拿到更多市场份额去消化产能，值得怀疑。

　　　记者周旭 实习记者彭思思