新东方遭SEC调查和浑水做空 俞敏洪2天掉20亿美金

　　接连遭遇SEC调查和浑水做空，俞敏洪表情透出几分无奈。 本报记者胡雪柏摄

　　本报记者苗慧 实习记者吴旖旎

　　遭SEC调查的利空尚未消化完，擅长做空中国概念股以攫取收益的美国机构浑水公司就把触角伸向了新东方公司，新东方股价因此再遭腰斩。

　　昨天，新东方董事长俞敏洪自我调侃称“两天掉了20亿美金”，并就备受关注的VIE调整作出回应。

　　>>浑水

　　新东方存欺诈嫌疑

　　在空袭分众后，浑水又把矛头指向了纽交所上市的中国概念股新东方。在新东方公布因VIE结构调整而遭SEC调查的当天，浑水趁势发出一份长达90多页的做空报告，强烈建议投资者卖出。

　　浑水报告称，新东方多数店均为加盟店，却将加盟店收入当做直营店处理，并利用特许加盟费来粉饰现金流量表。浑水指责新东方该种行为属于重大财务造假。浑水还指责新东方声称自己是“不追求合理回报的学校”，但其收入被定性为“具有营利目的”，因而无法享受企业所得税优惠政策。此外，浑水还对新东方高达60%以上的毛利率也表示怀疑，在报告中指出，据一些非上市公司表示，一线城市分支机构的毛利率最多能达到30%，而在二三线城市最多能达到20%，60%的毛利率数字是绝对不可能的。

　　浑水最后表示，新东方可能会重新发布利润数字，但对投资者来说，新东方的主要问题还是在于VIE。新东方VIE架构缺少许多标准的投资保护，而VIE所创建的学校也并不属于VIE，这些学校最终属于国家。

　　>>俞敏洪

　　调整VIE是应投资者要求

　　SEC调查的阴影尚未除去，浑水此举无疑雪上加霜。北京时间昨天凌晨，新东方股价再遭腰斩，收盘报9.50美元/股，跌幅高达35.02%。仅两个交易日，新东方股价累计跌去69.34%，市值缩水高达20亿美元（约127亿元人民币）。

　　昨天的发布会现场，俞敏洪显得很轻松，进场便自我调侃道“成名很容易，两天掉了20亿美金”。当被问及近两天是否因股价暴跌而失眠时，他笑称：“公布SEC调查导致股价下跌在预料之中；昨天因为不知道浑水摸鱼，所以睡得很好。”

　　“国内公司实际只是空架子，所有的资源都通过严格的协议给了海外新东方公司”，俞敏洪表示，新东方之所以调整VIE架构，一方面是去年国内出现了因VIE架构引致的不好的事件，另一方面也是应投资者要求。因其余10位股东早在几年前就已相继退出新东方，股权利益也早已从国内转向国外，并不涉及公司管理层面，在VIE架构下的国内公司实际上是有名无实，因此其他股东对采取无对价协议转让VIE股权没有任何异议。

　　俞敏洪指出，全国50多家冠以新东方品牌的学校均是新东方100%控股直营。此外，新东方旗下子品牌共计授权了21家加盟学校，仅授权使用泡泡少儿和满天星品牌，而不是新东方品牌。特许加盟费2011财年是24.9万美元，占新东方总营收的0.045%。而针对税收等问题，俞敏洪笑称：“以新东方这么大的体量，如果我们偷税漏税，税务部门会不管不问吗？”

　　我想抄底但法律不允许

　　“浑水不过是利用了外国投资者不了解中国实情这一点”，面对因浑水阻击而引致的股价暴跌，俞敏洪颇显几分无奈，称他想到了公布SEC的调查会使股价降至16美元左右，但浑水的突然出击确实让他有些始料未及。“这次股价大跌真的不是我们新东方的问题，我们的经营管理非常健康，我们会想办法让股价恢复正常水平。”

　　在新东方股价暴跌后，包括京东商城创始人刘强东等在内的商界大佬发微博称想“抄底新东方”，对此，俞敏洪笑称他自己也想抄底，但在SEC调查期间不能买卖。他表示，预计SEC的调查最快将在两个月内结束，但也可能拖至半年。

　　对于浑水为何选择此时公开报告，俞敏洪称，近几个月，SEC一直保持与新东方的沟通，浑水显然是知晓此事并有备而来。“浑水让股东、新东方利益受到损失，我们已经在考虑针对浑水的下一步措施了，但目前还没有定出方案。”俞敏洪说。

　　>>业界

　　中概股或现做空浪潮

　　成立不足两年的浑水公司，对中国概念股的研究开始于2010年的东方纸业，其后接连对大连绿诺、中国高速频道等发起过猎杀。截至目前，浑水公司“攻击”过包括分众传媒在内的7家中国概念股，其中4家遭退市或暂停交易。

　　对于浑水此次的阻击行动，易观国际分析师黄萌表示，由于近期股价活跃度比较差，做空机构很可能通过做空来使股价出现大幅波动，并进而从中获取利益，这也正是浑水出手的原因。黄萌指出，尽管浑水的做空报告水分很大，但是此次浑水选择了一个非常好的时机。此次事件有可能引发新一轮中概股做空浪潮。