制度变化带来结构性冲击 业绩变脸股有补跌风险

　　昨日，利空打击之下，A股继续溃退，大盘再创调整新低，直逼2100点整数关口。

　　沪综指开盘2128.16点，最高2137.14点，最低2107.63点，收盘2109.91点，下跌18.85点，跌幅0.89%，成交424.1亿元；深成指开盘9087.30点，最高9183.50点，最低9055.59点，收盘9071.06点，下跌16.07点，跌幅0.18%，成交443.3亿元。

　　盘面观察，主要有两大利空袭击：一是上交所发布 《上海证券交易所风险警示股票交易实施细则(征求意见稿)》，拟创立风险警示板。两市ST板块超过100余家个股跌停，并进一步拖累了中小板和创业板中多只亏损和高估值绩差股暴跌。此类个股由于多缺乏估值和业绩支撑，后市补跌风险依然较大。二是受闽灿坤B连续“六跌停”冲击，退市恐慌情绪蔓延，上证B股指数下跌5.64%，深圳B股指数下跌3.41%，双双再创近期调整的新低。最近B股连续暴跌，也拖累了A股市场的走势。

　　总体上，近期包括闽灿坤B的退市风险以及上交所发布拟成立风险警示板的征求意见等，都在提醒市场对于退市风险和绩差股投资风险需要高度重视。这说明管理层坚决打击炒绩差，炒垃圾股的投机行为的决心，并引导投资者正确树立蓝筹股投资观念。

　　因此，一方面ST绩差股暴跌，另一方面银行等蓝筹股企稳反弹。目前，不少银行股跌破每股净资产，10元以下的银行股占多数，而很多ST股股价高高在上，甚至高达20多元，劣币驱良币。

　　比如，目前招商银行总市值只有1700亿元左右，2011年净利润高达361亿元。虽然利率市场化会影响至银行净利润，但即使按最悲观推算招行每年净利润200亿-250亿应该问题不大，这意味着如果有人现在花1700亿元全额收购招行，8年时间就可以收回全部成本，这笔生意划算。假若想分红，如果现价买入，每年现金分红约3%。

　　总之，ST板块和B股暴跌，正是制度变化导致的一次罕见的股价结构性大调整，对股市未来影响深远。绩差股、垃圾股会被边缘化，A股优胜劣汰的退市制度会慢慢显现，中长期利好A股。但短期而言，这种制度变化对A股股价结构带来了较大冲击，除了ST、B股之外，中小板和创业板等业绩容易变脸的股票也有补跌风险。

　　技术上，本栏继续维持大盘下跌抵抗的观点，A股总市值要由目前21.48万亿元降至20万亿元，充分挤掉过去无度发行的泡沫。(肖年红)