股市不断下跌 封闭式基金抗跌性较强

　　基情快递

　　昨日股市再现三年来的低点，B股与ST类个股成为重灾区。市场上能够令投资者欣慰的产品日渐稀少。好买基金研究中心表示，在市场不断下跌，封闭式基金折价率扩大的情况下，时间会成为投资者的好朋友，帮助投资人在其封转开时获得较好的收益。

　　封闭式基金抗跌性较强

　　好买基金研究中心统计数据显示，封闭式基金净值指数在绝大多数时间里超越上证指数，净值波动风险较小。

　　好买基金研究中心的研究员曾令华表示，封闭式基金之所以会有如此大的超额收益得益于两个方面：首先是强制分红机制。理论上分红后折价率会瞬时扩大，而基金的其他条件并未变化，就会存在填权效应。这会形成超额的收益。近几年，封闭式基金虽然在分红后折价率不缩小反而扩大，主要原因是分红行情被投资者提前预支了，并不是没有分红行情。其次是封闭式基金折价率会随着转开放日的到来而缩小。封闭式基金在到期后封转开，折价率呈现收敛的走势。这部分收敛也贡献了超额收益。从这个角度上看，投资封闭式基金，时间就成了你的朋友。当净值增长再配合折价率缩小时，封闭式基金的价格就会呈现成倍的增长。按照上面的情形，假如净值增长一倍，价格的增长将在2.5倍左右。而封闭式基金在下跌时期，由于股票的仓位不能超过8成，在市场下跌的行情中通常净值的跌幅会小于指数，即使加上折价率扩大的因素，也很难超过指数，这就形成了封闭式基金独特的涨时超涨，跌时反而较小的情形。

　　折价率越高安全性越好

　　曾令华表示，折价率是封闭式基金的安全垫，对持有至到期的投资者是非常重要的参考。由于平均到期时间缩短，封基折价率自2010年9月以来持续走低，但近期受市场气氛影响，折价率又开始小幅走高，目前大致维持在5%以上，出现非常不错的投资机会。这种机会与2005年、2008年年底非常相似。

　　事实上，因为股指期货推出后，投资者可以买入封闭式基金与股指期货进行套利。这封杀了折价率扩大的空间，另一方面，封闭式基金受关注程度增加。从前十大持有人的统计来看，封闭式基金有超过50%的份额被保险公司持有，一些基金的持有比例甚至接近70%。近年来一些新兴的机构投资者也爱上了封闭式基金，纷纷推出以封闭式基金为标的的产品机构投资者的大量参与，充分挖掘了封闭式基金的潜力，也阻碍封闭式基金折价率的非理性扩大。这使得折价率的年化回报率不可能大幅提升，从这点上来说，封闭式基金大幅折价的时代已经一去不复返了，绝对低估的“好时光”难再。

　　现存的封闭式基金的普遍到期年限是2014年，大多在2年左右，折价率普遍在12%左右。买入封闭式基金相当于你买了一揽子9折的股票，赢亏的平衡点在2000点以下。

　　韩平