拓尔思（300229） 主业增长势头良好

　　公司中报实现营业总收入7861万元，同比增加23.28%，营业利润和净利润分别为1566.38万元和1844.1万元，同比增长率分别为52.66%和27.07%。扣除非经常损益主营业务同比增速为32%，公司主业增长良好。2012年中报业绩受非经常损益影响较大。东方证券指出，对比2011年和2012年中报，将上市募集资金利息、股权激励费用、政府补贴、增值税退税等四项损益剥除，可得公司主营业务收入增长32%。同时，公司销售产品和服务现金流入同比增长72%，公司主业获得了良好增长。

　　营销体系建设投入加大。公司上市前以技术为导向，营销渠道建设相对薄弱。公司已于2011年底运用超募资金4666.6万元，进行全国营销网络建设，2012年上半年销售投入费用同比增长38%(未考虑期权费用摊销)。同时公司大力拓展合作营销渠道，9月份签约的100家合作代理商，已经开始贡献可观业绩。东方证券认为，公司产品技术性能保持领先，营销渠道建设进度对公司业绩增长至关重要，中报显示已初见成效。

　　公司上半年完成了内容管理、知识管理产品的升级，进一步加强了社交媒体分析云平台性能，并完成了TRS大数据管理系统、机器数据挖掘引擎等新产品研发，将在年内正式推向市场。东方证券认为，公司新产品面临广泛需求，预计将加快公司市场拓展进度。

　　东方证券预计公司2012-2014年每股收益分别为0.53元、0.86元、1.36元，继续看好公司在社交媒体分析、海量非机构化数据检索等大数据服务领域增长前景，随着公司营销渠道的进一步加强和产品的成熟，业绩有望加速增长，参考可比公司估值水平，给予2012年35倍PE估值，维持公司“买入”评级。