徐一钉：A股或在二周内启动二次喝汤行情

　　本周四，虽然上证综指、深证成指、沪深300指数再创新低，但笔者认为，年内二次喝汤行情“渐行渐近”。主要原因是，即使考虑到一些蓝筹股上半年业绩下滑，以银行为代表的大盘蓝筹股动态估值很低。除非这些蓝筹股三、四季度业绩继续恶化，否则大盘蓝筹股下跌的空间较为有限。此外，中小股票、白酒、医药、券商等前期强势股开始补跌，强势股补跌一般出现在一轮调整的尾段。

　　汇丰8月制造业PM I初值为47.8，创下9个月以来最低。其中，“新接出口订单”创下自2009年3月以来三年半的最大降幅，制造业产出指数则从7月的50.9大幅回落至47 .9，为5个月来最低。反映出，中国经济下滑的趋势并没有扭转，特别是出口的形势更严峻。因2009年4万亿投资带来的负面影响，使得管理层出台刺激经济政策时很慎重。这轮中国经济增长调整或要延续至明年，上市公司要做好过冬的准备。此外，1、住建部表示正研究进一步强化楼市调控政策措施；2、工信部、银监会、商务部等多个部委密集调研“三角债”风险，再加上一些行业资金链绷得很紧，提示银行存在隐忧。

　　今年1-7月全国规模以上工业企业实现利润同比下降2 .7%，降幅较1-6月的2.2%进一步扩大。7月单月实现利润3668亿元，同比下降5 .4%，比上月降幅增大3.7个百分点，降幅为年内最大，这表明6月企业利润增速的回稳态势并没有延续。笔者认为，8月企业利润增速继续回落的可能性仍较大，主要原因是：1、8月以来，经济形势仍没有好转，尤其是出口增速仍可能继续探底；2、企业去库存的压力仍较大，如1-7月产成品资金29370亿元，同比增长12.5%；3、受制于需求的疲软和翘尾因素的影响。

　　虽然8月利润增速仍不乐观，但利润增速下滑也不会持续较长时间，预计10月左右企业盈利增速企稳回升的可能性较大。首先，当前外围经济环境没有2008年末次贷危机时糟糕，美国经济7月以来消费的稳定增长以及房地产的复苏都表明三季度增速将回升。而欧洲经济短期衰退虽然仍在延续，但是欧债危机解决方案仍在稳步推进过程中，预计金融市场也逐渐稳定下来，四季度我国出口增速回升的概率较大；其次，当前有利于国内稳增长的因素在增多，各地都因地制宜推出了较大规模的投资计划。

　　再看四组数据：1、半年报显示，截至8月23日，可比的1269家上市公司期末存货金额合计1 .92万亿元，同期相比增长22.62%，去库存“任重而道远”；2、截至8月24日，1343家上市公司原材料存货逾2200亿，同比增长8.44%；3、截至8月27日，1350家上市公司应收账款与去年同期相比，总额上涨1294.8亿元，同比增加30%。上述公司期内计提了147.7亿元坏账准备，同比增加接近40%；4、7月外汇占款净减少38.2亿元，显示资本外流的现象正在加剧。应该说，利淡因素不少。

　　A股市场五大指数中，上证综指、深证成指、沪深300指数均创出这轮调整新低。而创业板指数、中小板指数依然保持强势，目前创业板、中小板个股估值偏高。半年报显示，今年上半年可比创业板公司整体净利润同比下降2%。其中，二季度净利润同比下降5.7%。值得关注的是，创业板公司IPO时都大幅超募，多募集的资金投资理财产品能获得很好收益。若剔除营业外利润，创业板公司主营业务利润将出现大幅下降。进入10月后，创业板个股的大非将逐渐解禁，到时对创业板个股估值将产生很大的压力。

　　上周，上证综指曾三次跌破2100点，当日都被资金拉回2100点之上，虽然2100点最终失守，但不难看出，2100点受到资金的呵护。本周四，当2000点面临威胁时，呵护A股市场的资金再度突然发力。其实本周，A股市场积极因素增多。8月28日，宝钢公告了不超过50亿元的回购计划。当日，中国石油、中国石化放量异动。8月29日，中国南车和首开集团的大股东分别在二级市场增持47 .1万股、348 .57万股，都表示“未来12个月内，累计增持不超过已发行总股份的2%”。

　　显然，上述现象不是巧合的，反映出有一股呵护A股市场的力量在涌动。虽然笔者对中期趋势依然持谨慎态度，同时目前刺激A股市场的正能量不多 ， 但 就 短 期 而言，上证综指即使再创新低，向下空间不会超过100点(创业板指数、中小板指数调整空间较大)，预期二次喝汤行情起点将在二周内产生，2100点是二次喝汤行情的中轴，反弹或有200-300点的空间。  □民族证券　徐一钉