申万首席宏观分析师李慧勇：中国经济步入弱周期

　　申银万国证券首席宏观分析师李慧勇3日表示，机构目前争论的焦点仍然是经济有没有真正企稳。真正重要的是看最终需求：一看房地产投资，二看出口。房地产投资增长7月见低点，8-9月已经回升到15.5%。出口增长7月见1%，现在已经回升到8-9月的6.3%。可以初步确认经济已经企稳。后续经济能否稳，稳多久还要观察这些指标。依照申银万国的判断，这些指标企稳是大概率事件，所以经济不会再下台阶，四季度和2013年中国经济会继续维持弱复苏的格局。

　　李慧勇认为，经济的乐观和悲观，还要有评判标准，譬如相对于10%以上的高增长，现在经济确实是苦日子。但如果与逐季下台阶的经济相比，经济能够稳住不下台阶，就算是改善。现在看到的是下台阶结束带来的改善，而不是增长周期开始的改善，要区别这两种不同的改善。申银万国之所以对经济走势感到乐观，是因为看到L型大概率“一竖”已经完成，开始走“一横”，在可预见的将来，中国经济不大再会出现高台跳水式的急跌。对经济不那么乐观的原因是产能过剩和金融风险的化解需要时间，市场寄予厚望的制度红利释放也需要时间，中国经济再次步入上升周期之前“一横”的长度可能超出大多数人的预期，对此需要有充分的心理准备。“用乐观还是悲观来标签我们的观点似乎都不是很贴切，用正式步入弱周期可能更准确。”李慧勇总结道。

　　“我们认为首先要做的转变是要把关注重点从GDP这个总量指标转向PPI和CPI这些价格指标。”李慧勇说，在经济波动更加平稳的情况下，价格指标的重要性将得到提升。价格指标能够反映行业的盈利状况，产能和库存的消化、需求的变化都可以在价格中得到反映。第二个转变是要把关注的重点从总量转向结构。在不均衡转向均衡的过程中，会有大量的结构性机会涌现。在新的城镇化的背景下，尤其看好传统制造业的产业升级、中西部的房地产以及现代服务业的发展。