中国医药吸收合并天方药业二度闯关

　　中国医药(600056)、天方药业(600253)11月3日发布公告，天方药业将于12月12日召开临时股东大会，再次审议中国医药吸收合并天方药业的重组方案。该方案在9月底已顺利获得中国医药股东的认可，但未能通过天方药业股东大会。

　　市场人士认为，本次重组方案二度闯关天方药业股东大会，体现了大股东通用技术集团以中国医药为医药平台整合下属医药资产的坚定决心，本次重组给天方药业带来新的发展契机，并将彻底解决由于融资瓶颈所带来的资金困难。

　　看天方药业“脸色”

　　11月2日，天方药业就重组再次召开董事会，审议决定于12月12日召开股东大会，就之前被否决的方案再次提请中小股东表决。一个多月前的9月27日，中国医药和天方药业已召开股东会就重组方案进行表决，中国医药股东会高票通过，天方药业遗憾被否。

　　市场人士认为，此前重组方案未能通过天方药业股东大会，大市低迷是最重要的原因。股东会前一天大盘跌到近期低点，上证综指一度跌破2000点，创近3年多新低。

　　重组方案未能通过对天方药业股价造成了打击。方案遭否决第二天，天方药业股价大跌，开盘后一度触及跌停，随后震荡上行至目前的6元左右。虽有换股机制作为支撑，但所对应的换股比例已不足1股天方药业股票兑换0.31股中国医药股份，出现一定的套利空间，已有投资者趁机进入天方药业，寻求换股差价。

　　业内人士认为，本次重组方案对天方药业股东利大于弊。一方面，天方药业2011年每股收益0.10元(对应市盈率63倍)，而中国医药2011年每股收益为0.87元(对应市盈率22倍)，若重组顺利完成，天方药业每股收益将大幅增厚，市盈率则降到30倍。另一方面，从2012年前三季度业绩来看，天方药业净利润下降超过26%，而中国医药则增长55%，也体现出中国医药更为良好的基本面。

　　大股东全力支持

　　本次天方药业再闯股东大会，显示出大股东通用技术集团完成本次重组的决心以及对方案本身的信心。事实上，大股东已公开承诺将增持十亿元支持本次重组，这无疑对中国医药在一段时期内的股价将形成有力的支撑。理论上，天方药业和中国医药的股价基本上形成联动，天方药业的股价在当前的弱市之下应是相当有保障的。

　　通用技术集团副总经理谭星辉也表示，集团将全力推动本次重组进程，对成功完成重组抱有坚定的决心，并对重组后新中国医药的发展长期看好。

　　谭星辉介绍，重组完成后，新中国医药明年将力争实现收入150亿元，达到行业领先水平。从中长期来看，希望在未来的三年里，新中国医药能够在收入、资产等方面跻身国内上市医药公司前三强。

　　此前，由于中国医药和天方药业同为通用旗下的上市子公司，存在同业竞争问题，主管部门不允许两家公司在资本市场再融资。重组完成后，在有望获得央企大股东资源扶持的同时，新中国医药的产业链将更趋完整，形成医药工业、商业及国际贸易的一体化协同，从而提升长期盈利能力，实现两方股东的共赢。

　　券商研究员认为，重组完成后，在新中国医药打造“国际化为特色、以完整产业链经营为发展模式的科工贸一体化、核心竞争力领先的综合性医药企业”的发展战略下，天方药业现有股东有望通过转股为新中国医药的股份，分享其更好的盈利能力、更加合理的估值水平以及后续股价增长潜力。 记者 陈静