海外市场表现强过A股 巧用QDII基金打好组合牌

　　三季度，基金理财市场以QDII基金的完胜、A股市场基金的完败而告终，这使越来越多的投资者开始认真考虑，通过投资QDII基金，来实现盈利的可能性。

　　进入10月，随着美国股市的显著下跌，欧债危机的继续演绎，QDII基金转瞬之间又成为了基金市场上的重灾区，其高波动、高风险的特征暴露无遗。在今年余下时段，QDII基金是否还有投资价值？

　　QDII彰显高波动特征

　　今年年初，在美股上涨及欧债危机缓和背景下，QDII基金大放异彩，投资新兴市场及海外成熟市场的QDII都有良好表现，并显著领先于A股市场基金。

　　进入二季度，A股大幅反弹，结构性行情令一批偏股型基金的收益脱颖而出。相反，QDII基金上演乾坤大挪移，此前领跑的投资于新兴市场和资源品类基金掉头成为领跌品种，一些投资于新兴市场的指数基金甚至出现3个月亏损20%的逆转，不仅洗掉年内盈利，而且由盈转亏。

　　然而，更令人想象不到的是，到了第三季度，这样的兜底反转过程竟然再来一次。这一次是在欧美央行推出新一轮量化宽松政策的背景下，由资源类品种一马当先，投资美股的相关品种也全面走好。第三季度，净值涨幅最大的标普石油指数基金达15.9%。排名前10位的QDII基金中，有8只均是资源类品种。第三季度，在国内基金市场上，除了货币市场基金外，QDII是惟一整体实现正收益的品种。

　　经历一年之内的两起一落，QDII基金的业绩年内是否还会出现戏剧性的逆转？

　　不到年底收官，谁也不敢妄加判断。在10月份，跟随美股的大跌，海外市场出现剧烈调整。据好买基金研究中心的统计，10月，A股指数基金表现最差，下跌1.64%。其次就是QDII基金，跌幅为0.95%。A股股票型和混合型基金分别下跌0.44%、0.41%。债券型基金表现最好，上涨0.36%。第四季度基金市场鹿死谁手，还未可知。

　　抓住细分市场机会

　　目前，市场上现有55只QDII基金，其投资标的、投资区域、风格类型包罗万象。除非碰上大的系统性风险，QDII基金齐涨齐跌的情况并不多见。

　　在10月，伴随着美股的大跌，同时出现的还有热钱汹涌入香港，人民币持续升值。在道指下跌2.54%、标普500下跌1.98%、纳指大跌4.46%的情况下，恒指却大涨3.85%。其间，道琼斯欧洲50上涨0.27%，印度孟买下跌1.37%。大宗商品市场上，黄金与石油也走势活跃。

　　从这个此起彼伏的市场上可以看到，与A股市场基金的趋同性不一样，QDII基金有可能在多样的品种与区域间，进行一定的资产配置，以回避风险，实现收益。

　　以指数型QDII基金为例，当前市场上就有15只指数型QDII基金。按照投资区域划分，其中，有5只跟踪美国指数、4只跟踪香港指数、2只投资金砖四国，1只投资全球。剩余3只则是以全球范围内的大宗商品为投资主题的。这就像一副品种丰富的麻将牌，能做出什么样的组合，全看投资者的分析判断能力。

　　四季度配置策略分歧大

　　如果在QDII基金内部进行配置选择，首先考虑的是区域组合，即主要投资于欧美成熟市场，还是新兴市场，或是与A股关联度较大的海外中国概念？其次还可以在投资品种上选择，以投资股市为主，还是兼顾商品市场的机会等。

　　经过今年以来的两次起落，基金分析人士对第四季度的配置策略也出现了较大分歧。

　　国金证券提出的QDII基金11月投资策略，是“偏向周期风格，增配新兴市场”。分析认为，在季报公布期以及在创出连年新高之后的获利回吐，使美股短期表现缺乏吸引力。大宗商品方面，预期未来QE3的持续力度，仍会对于大宗商品的价格以及通胀产生正面影响。面对经济增长和就业目标，美国财政赤字问题只可能得到有限度的控制。因此，对于黄金等贵金属仍然中长期继续看好。

　　因此，在投资组合，国金提出：以新兴市场为主配置，并搭配贵金属QDII。新兴市场重点推荐品种为国投新兴、招商金砖四国；贵金属为汇添富贵金属。

　　在这份配置建议中，可以看到，分析师重点考虑到海外市场的最新变化，并认为10月份所出现的这种新趋势，未来仍有可能延续。

　　好买基金研究中心的分析师由于看好美国经济复苏，认为美国市场的暂时回调恰恰是提供了长期投资的建仓良机，从而建议投资者长期重点配置美国权益类产品，同时保持对新兴市场的关注。大宗商品方面，由于牵制因素较多，存在更多不确定性，并且大宗商品波动较大，提出“此类产品适合风险承受能力强的投资者”。

　　可以看到，这两组投资配置策略中，共同看好的是新兴市场；分歧最大的是对美国市场的配置策略。对于大宗商品市场，国金证券主要看好黄金等贵金属领域的投资机遇，好买基金则倾向于回避。　　■ 深圳特区报记者 王欣