打新“无路” 一级债基或加杠杆提升收益

　　自今年7月证券业协会明确叫停一级债基参与新股配售之后，一些基金公司的债券基金已在悄悄寻觅其他途径，希望能提升资产运作效率，提高投资收益。从近期情况来看，解除债券投资比例上限，进行杠杆化操作，或者把目光投向定向增发股票、可转债一、二级市场等，都是一些债券基金就修改基金合同所采取的措施。

　　解除投资上限

　　继今年年初鹏华普天债券基金修改基金契约，将基金的债券投资比例由此前的80%-95%修订为只限定80%的下限之后，7月以来又有数只债券型基金纷纷采取了相同举动，只限定基金对债券等固定收益类品种80%的投资下限，而解除100%的上限限定。这意味着，若得到持有人大会审议通过和证监会核准，这些债券基金除了在现券市场买卖债券之外，还可以在回购市场融资，继续买入债券从而放大投资杠杆。

　　对于相关举动，鹏华基金在今年3月发布的公告中表示，普天债券投资基金在投资比例方面的若干条款已滞后于债券资产管理的业务实践，一定程度上降低了基金业绩表现，为提高基金运作效率和保护投资人利益，拟对部分条款进行修改。公告指出，95%的债券投资比例上限制约了投资中对回购放大杠杆的使用，当短期回购利率与债券收益率存在较大利差时，组合无法通过回购放大买券获得利差；此外，如果没有这一限制，基金遭遇赎回时还可以利用回购融资先行支付赎回款，减少流动性冲击。

　　从2012年基金一季度报表的统计数据来看，六成以上债券基金的债券投资比例已超过其基金资产净值的100%，适当运用杠杆操作可能已是业内共识。

　　一级债基另觅新路

　　据了解，今年以来提出修订基金契约的5只债券型基金中，有4只都是今年7月以来发布公告，提出修订意向。其中，包括年初的鹏华普天债券基金在内，有3只基金的修改契约意向已获持有人大会审议通过和证监会核准。而在它们的基金合同修改计划中，除了都将基金对债券等固定收益类品种的投资上限放开之外，有的还删除了对于投资组合久期的严格限定，或者是明确可以投资增发新股，以及可转债二级市场交易等。

　　一位证券公司基金研究中心分析师指出，一方面绝大多数债券基金都存在放杠杆的现象，另一方面，上述基金可能成立时间相对较早，基金契约上的投资范围限定过死或是考虑不完善。 记者 田露