融资盘减量融券盘重来 市场再度进入谨慎时段

　　两融透析

　　上周两市振荡反弹，成交略有缩小。前周后段两市出现融资盘增量突破，融券盘平仓后，上周延续了后维稳行情。上周一单以沪市计，融资余额再创下517亿元的历史新高，但其后随反弹而少量回落，上周五减少到约511亿元的水平，仍相当于突破初期的融资余额。

　　换言之，融资交易者已利用指数下行到2053点时顺利加仓，并在反弹中了结部分盈利，获得主动，总仓位比9-10月平均水位500亿元略增2%。

　　过去一年，融资资金虽有高低起伏，但总体呈大面积流入之势。一方面是全面放开券商经营两融业务，逐步深入转融资；另一方面两融品种多数是低位、低价、低市盈率的三低蓝筹品种，能反映宏观经济发展的基本情况，与H股联动，能承受新股扩容，创业板块PE解禁抽水的风险，参与者日众，可预期未来流入两融品种的资金将保持较大的增长趋势。品种的活跃度也会大幅增加。

　　上周后段两市融券盘再度重来，周五回到19.2亿元，与10月沪指2137点时的19.7亿元的历史新高比较只有不到3%的落差，显示新一轮融券盘的逢高沽空确实已开局，有待高潮。目前大多数中小型券商未有能力买券借货给融券交易者，而转融券未推出，市场总体券种不多，海通货架余量比较多的是银行、保险和ETF品种，融券者在强势板块做空模式上难度加大，可能要靠指数下跌波段来获利。

　　融资盘规模性回流本轮维稳行情主力的券商板块，但上周中段融资盘已开始获利撤离。水泥和机械板块中线跟风者不足，上周融资盘大幅撤出。基建类个股因上升获利明显，融资盘也在不断减持，但融券盘未敢开仓，空头力量弱小。而地产和航空板块市场炒作热度仍在，融资盘未有明显收手，但龙头保利、万科的融券盘在急增，此情况在9月券商板块冲高时也曾出现。

　　短期市场心态将转向谨慎，板块合力不利多头再持续上攻。但经济反弹周期将贯穿未来两个季度，建议先减持做多杠杆，后再低吸周期类品种。

　　海通证券广州东风西 陈乐斌 潘发令