港口水运板块具备防御特征

　　2012年10月份出口增长11.60%，增速较上月上升1.71个百分点、较去年同期下降4.17个百分点。10月份出口增长在时隔4个月之后重新回到双位数，主要是因为外需有所改善，我们预计这将使外贸出口货物吞吐量维持平稳增长态势。

　　2012年10月份进口增长2.40%，增速较上月上升0.02个百分点，较去年同期下降26.11个百分点。经济企稳复苏的态势仍在延续，且更加明显，在这种情况下，我们认为外贸进口货物和内贸货物吞吐量增速继续下行风险减小。

　　行业估值基本合理

　　近4周，A股港口行业指数跑赢沪深300指数约1.67个百分点，在市场整体下行的背景下，港口行业的抗跌性有所体现。目前A股港口行业整体PE约为13.8倍，沪深300整体PE约为9.7倍，由于港口生产形势相对平稳、具备防御特征，我们认为港口行业估值基本合理。

　　维持港口行业“增持”评级。散杂货类港口中，我们看好日照港(600017)、唐山港(601000)；集装箱类港口中，我们看好深赤湾A(000022)；综合类港口中，我们看好连云港(601008)。

　　风险提示：　经济增速放缓、贸易需求下降、大宗商品需求下滑、吞吐量低于预期等不利因素导致上市公司业绩下行的风险。

　　(光大证券)

　　防御股分析

　　2012 年1~10 月份，全国港口累计完成货物吞吐量80.61 亿吨，同比上升6.70%，增速较去年同期下降6.90 个百分点。

　　A 股港口行业指数跑赢沪深300 指数约1.67 个百分点，在市场整体下行的背景下，港口行业的抗跌性有所体现。