置信电气（600517）节能变压器优势显著

　　海通证券研究报告指出，非晶合金变压器仍具有显著的性价比优势。以1级能效标准计算，假设成本增加后毛利额不变，则扣除财政补贴后，非晶合金变压器预计售价2.46万元(除税)、S13硅钢变压器预计售价2.43万元(除税)、S11硅钢变压器预计售价2.32万元(除税)。非晶合金变压器售价高于S11硅钢变压器6%左右，而综合能效高于S11硅钢变压器20%以上，节能补贴后非晶变压器仍具有显著的性价比优势。

　　该券商认为，置信电气业绩爆发点出现于2013年。预计2012-2014年电网非晶合金变压器招标量分别为20.82万台、23.35万台和26.17万台，公司(含江苏帕维尔等拟注入资产)在国网的市场占有率达到45%、在南网市场占有率达到30%，考虑到交货期，公司2012-2014年公司非晶变交货量分别为3.00万台(不含江苏帕维尔等拟注入资产)、10.50万台(含拟注入资产)、12.49万台(含拟注入资产)，收入增速爆发点出现在2013年。

　　海通表示，置信2012-2014年每股收益分别为0.36元、0.73元和0.95元，目前股价对应2012年动态市盈率为33.67倍。公司非晶合金变压器业务发展已至拐点，行业即将进入爆发式增长阶段。给予公司2013年目标价格区间为14.60-18.25元，维持公司“买入”的投资评级。