市场人士建议顺应大势调整对冲策略

　　　　本报《探秘“对冲时代”盈利模式》系列报道受投资者广泛关注

　　两年多的持续单边下跌，让做空的投资者初尝“甜头”，衍生品投资领域吸引了越来越多的资金进入。本报11月28日起推出的大型系列报道《探秘“对冲时代”盈利模式》受到投资者广泛关注。12月5日股市大幅反弹，市场人士表示，投资者应顺应大势，及时规避做空风险，充分利用融资和股指期货的杠杆增强收益。

　　东方证券经纪业务总部主管魏颖捷表示，熊市后期的特征之一就是报复性反弹的力度较大，这对于利用股指期货、融券做空的投资者而言无疑是最大的系统性风险。

　　魏颖捷指出，在市场超跌背景下，除了套期保值的空单外，一般不建议投资者采取期指做空的策略。对于融券投资者而言，目前多数券商的融券品种为沪深300成分股，这些股票在熊市末期普遍跌幅较为有限，即使市场出现单日反弹，也不宜融券做空。相反，一旦股指出现单日暴涨，有现货仓位的投资者若认为反弹力度有限，可先降低现货仓位，期指方面则不宜盲目加仓，只有当期指持仓榜上空头席位重新大幅加仓后才宜加码。同样，融券做空的投资者即使看空后市，也不应做空ETF、银行股等下跌空间有限的品种，融资的投资者则应规避小盘股。

　　海通证券金融工程小组朱剑涛表示，对于融券卖空或做空股指期货的投资者，如果确认市场反转，应立即平仓并建立多头仓位，在确定性较大的情况下，可充分利用融资和股指期货的杠杆增强收益；如果认为市场只是短暂反弹，投资者可设定一个自己能够承受的止损点，损失超限时严格平仓，待市场转为有利时再介入。使用融券或期货杠杆的投资者，应时刻关注自己账户的保证金余额变化情况，防止爆仓。

　　关于对冲策略，朱剑涛指出，尽管市场剧烈波动时其亏损的风险要小于单边的投资策略，但任何对冲策略在执行过程中都不可忽视风控措施。例如，在配对交易中，空头和多头的两只股票可能由于大小盘风格不同或事件因素的影响而导致涨跌幅度迥异，一天之内就有可能出现大幅亏损，投资者须适时止损平仓。记者 魏静