三路人马杀入公募江湖 资产管理群雄鏖战(2)

　　“开闸放水”志在长远

　　对于一些密切关注政策动向的观察人士来说，监管层的这一举措，并不那么突然，结合这一两年的政策轨迹看，上述动作更像是一个大的齿轮运动中随之而来的一环。或者借用一些业内人士的话来说，“有的事，要从头开始讲”。

　　“‘十二五’规划提出要打造一个强大的资本市场。资本市场要服务社会，服务实体经济，如何服务呢？用证监会主席郭树清的话来说就是‘我们需要一个强大的财富管理行业’。”一位资深基金业内人士说，降低居民过高的储蓄率，促进储蓄向投资的转化，财富管理行业就可以成为很好中介，因此需要强大的财富管理行业，财富管理领域大有可为。简单来说，允许券商、保险和私募基金来做公募基金业务，意味着把公募基金产品的提供商放开了，引入更多竞争者。有竞争并不是坏事，很多行业都是在激烈的竞争中才做活做强，整个行业的“蛋糕”才能慢慢做大。对于这个行业的服务对象来说，由于他们有了更多的资产配置渠道可以选择，也就会促进整个社会的储蓄资金向投资环节转化，将从整体上实现社会资源的更好配置。

　　该人士表示，“放松管制，加强监管”是整个基金行业的大趋势，在基金行业市场化改革的进程中，其他机构加入，无论在产品创新能力、投资管理能力还是在风险控制能力上，都会倒逼过去的基金公司重新布局，更好地考虑战略发展模式和完善经营管理。

　　“公募基金行业是一个起点很高的领域，一开始就非常重视信息披露和治理结构，这里面有监管层非常精心的安排。其实在海外，是先有私募业务之后才产生公募基金的，现在开闸让券商、保险资管和私募基金进来参与公募业务，其实也是打破垄断，顺应市场规律。没有多样化的竞争者，就无法倒逼基金公司真正重视企业的经营管理。”他以产品创新能力为例说，去年大热的短期理财基金，其实更多地应被看作是一种通道类业务，产品本身创新的含义不大，只能说是较好地开发了客户潜在的需求，这也说明产品创新还有很长的路可走。同样，在很多其他方面，比如如何控制风险，如何完善基础设施等，都有待加强。以往基金公司更看重的是“术”，也就是投资研究层面，当整个行业竞争加剧时，他们必然得全方位地考虑问题，比如更多地去琢磨公司的战略发展模式，差异化竞争等，这就使管理者的工作重心转移到全面的经营管理上来，不再是传统的“抓投研”或抓渠道，未来也有可能涌现出更多有个性化发展特色的基金公司来。

　　此外，基金业内人士向中国证券报记者提到，放开其他机构参与公募基金业务的限制，其实也会推动“被放松者”更好地运用手中的选择权力，从而完善行业参与者的风险管理能力。

　　“以前基金行业大家都争先恐后想进来，很多股东都顾不上赚不赚钱的问题，一旦这个行业逐步放开了，反而有人会想想，就有余暇来考虑资本投入的回报问题。”他指出，《证券投资基金法》修订之后，基金产品退出的机制有所建立，这是一个更值得注意的标志性事件。

　　“这意味着对于过剩产能、不良产能的淘汰成为可能，这将使整个基金行业回归常态。之前那种不管如何亏损，都没有基金清盘的现象，才是不正常的。”该人士感叹道。

　　资产管理“鏖战”升级

　　在一位有着20多年金融业从业背景的基金分析人士看来，国内金融业由“混业”至“分业”之后，眼下又经历向“混业经营”的轮回。而目前的轮回态势中，证券、基金、信托、银行、保险等，各类机构都面临创新改革的压力，也力图紧紧把握历史性机遇。越来越多的投资机构也感到，一场“鏖战”正在迎面而来，资产管理行业面临变革与挑战。

　　市场人士认为，放开券商、保险、私募基金参与公募基金业务，是变革中的一个步骤，打破原有藩篱的目的就是引进活水，做大蛋糕，力促基金行业成长。作为政策制订者和监管层，证监会的表态是：上述三类机构已有多年的资产管理业务经验，现有资产管理规模巨大，风控体系和制度安排较完善，进入公募基金领域可以为基金持有人提供更好的理财服务。

　　即使是“正和博弈”，竞争也还是有对手、有拼搏和有战略。一位基金公司专户部门总监对中国证券报记者表示，现在一共有7个行业可发放资产管理牌照，其中银行和券商有客户资源，尤其是银行，一旦发力起来，可能会在资产管理行业占据相当的话语权。考虑到利率市场化对银行业的巨大影响，银行业也有内在转型需要，发展各类资产管理业务将成为银行综合化经营战略的必然选择。

　　“银行具有巨大的客户资源和存款资产，但它在经营理念、管理模式和退出渠道等方面存在劣势，所以将来更多地可能会在客户资源上下工夫，走客户细分，对不同客户提供差异化服务的路线。保险资管机构与银行有所类似，它最大的优势是资金来源较稳定，同时由于保险业的杠杆特性，它是追逐绝对收益的，且对收益的期望值并不是很高，投资风格上较为保守，这比较适合那些追逐确定性稳定性的资金。证券公司的高端客户资金流动性较大，其投资决策与股票市场的表现息息相关，它们可以在对冲套利产品上下工夫，同时拓展一二级市场，为客户提供更多样化的选择，由此来留住客户资源。”这位总监分析道。

　　在他看来，虽然基金公司没有把握客户资源，但若能在资产管理大战中不惧挑战，是有可能实现“凤凰涅槃”的。

　　“基金公司最大的优势在于多年练就的投研实力和灵活的市场化体制。与保险资产和券商资管相比，基金公司一直以来都贴近市场前沿，对市场的触角非常灵敏，一旦发现了市场需求，可以快速扩充团队，也可以在低迷期及时收缩产能和裁员调整。这种市场化的体制将保证部分优秀的基金公司能够稳立风口浪尖，成就长青基业。”上述人士说。