一季度基金乐观预期抬头关注成长风格基金

　　跨年的第一周，虽然仅有两个交易日，市场仍强势上涨，而众多基金也是选择加仓。一项调查显示，尽管对于估值水平等方面依然存在分歧，但多数基金经理对于目前阶段的市场较为乐观，并预期2013年A股市场投资回报为正。

　　而对于一季度的基金配置，市场人士建议，在优选基金经理的基础上，结合市场风格二次筛选，选择周期(价值)和成长风格相对鲜明的偏股基金。而像债券型基金，则建议重配短久期利率债和高等级信用债的基金产品作为短期配置对象。

　　基金经理乐观预期关注周期风格基金

　　对于2013年一季度的市场，目前不少基金经理倾向于乐观的态度。根据今日投资财经资讯有限公司2013年第一季度基金经理调查结果显示，多数基金经理预期A股市场投资回报为正。

　　尽管被访者对A股当前估值水平依然存在分歧，但95%的被访者预期2013年A股市场投资回报为正，50%的被访者认为回报率在10%以内。机构投资者逢低买入意愿增强、逢高卖出意愿减弱。如果未来三个月内股价下跌10%，68%的被访者将买入股票，较2012年第四季度上升8个百分点；如果未来三个月内股价上涨10%，31%的被访者将选择卖出，较2012年第四季度下降8个百分点。

　　在许多市场人士看来，近期市场凌厉的表现反映出宏观经济基本面与政策利好形成的合力，而短期内政策红利预期与宏观经济复苏的持续性将决定A股反弹的高度。经历两年熊市后，东吴内需增长混合拟任基金经理刘元海对2013年A股市场行情表现出乐观。“从经济增长动力看，9月份我国经济企稳回升动力主要来自于政府主导的基建、房地产投资以及消费需求回升。从目前趋势看，以上三方面仍能够保持稳定较快增长趋势。目前经济底部已探明，随着新一届领导层政策取向逐步明朗，城镇化和改革将是中国经济未来发展主要动力。”新华基金也认为，目前A股市场不再恐慌，活跃度明显上升，为之后的行情积蓄力量，持续反弹行情有望延续到一季度。

　　如何从市场趋势中把握住投资机会，刘元海认为，“未来我国经济主要增长点在内需，而内需增长的动力又在城镇化，因此可从与城镇化进程相关的三条主线寻找投资机会，其一是与城镇化相关的投资需求；其次是受益于农村人口转化为城市人口带来的消费升级板块；第三是服务于城镇化的非银行金融行业。”

　　针对一季度偏股基金的配置，海通证券高级分析师王广国认为，“依据我们2013年对股混开基的策略，上半年战术配置周期风格基金，全年潜伏选股能力突出的中大盘成长风格基金，主题投资机会在于改革的制度红利和城镇化的推进举措。”王广国进一步表示，2013年一季度宏观经济将仍处于回升通道中，有利于企业盈利的恢复，宏观经济弱周期恢复下，对周期风格板块仍有拉动作用。而市场经过蓝筹股的大幅上涨后，成长风格板块也趋于活跃，板块轮动明显。因此，对于1月份基金风格的配置，偏重于均衡风格配置基金组合，守望价值+周期，增配成长，备选组合品种以周期(价值)、成长风格鲜明的基金为主。首先，优选历史业绩突出、选股能力较强的基金经理。其次，在优选基金经理的基础上，结合市场风格二次筛选，选择周期(价值)和成长风格相对鲜明的基金。

　　把握高等级信用债关注债基风控机制

　　债券基金无疑是2012年最热门的品种。据天相数据统计，截至去年12月25日，统计在内的85只普通一级债基的平均收益率是7.4%，9只标准债基的平均收益率是6 .97%，97只普通二级债基的平均收益率是6 .77%；而292只股票型基金的加权平均净值增长率仅为2 .52%。如此看来，债基的收益显然“温暖”了很多。不过，业内人士提醒投资者，随着券种的增多，债市行情也愈加错综复杂，债基的投资难度也随之提高。对投资者来说，选择合适的产品，同时对利率风险和信用风险做好一定程度的心理准备，成为2013年债基投资的主基调。

　　进入2013年1月份，王广国分析，从券种选择来看，一季度一般是银行、保险等配置型机构的主要配置时点，而这类机构对所投品种的信用评级要求相对较高。同时，《商业银行资本管理办法(试行)》的出台提高了同业资产和非银行金融机构资产的风险权重，促使配置型资金向利率债及高等级信用债倾斜。从久期配置来看，在无强大外部冲击的前提下，宏观经济指标持续改善依旧是大概率事件，经济周期逐步转向复苏，而收益率曲线的长端多会提前反映未来经济走势，因此长端收益率上升的概率较大。

　　对于一季度的债券基金配置，好买基金研究中心认为，在选择债券型基金时，主要选择中高等级信用债占比较多、中长久期金融债配比较高的产品。风险偏好型投资者可关注波段操作能力较强且可参与可转债投资的债券型基金。在谈到2013年“债机”时，上投摩根轮动添利债基拟任基金经理杨成则建议，最好选择一些有风控机制的创新品种。以上投摩根轮动添利债基为例，其在积极关注信用债收益机会的同时，采取券种轮动机制有效规避债市风险，并配合“到点分红”机制及时帮助投资者锁定收益。

　　此外，海通证券也指出，从目前债基的配置来看，信用债尤其是中低评级信用债占比高于历史平均水平，如果经济转暖、资金面趋松导致股市反弹，该类品种的减持压力相对较大。结合之前的市场判断，在优选基金经理的基础上，重配短久期利率债和高等级信用债的基金产品适合作为短期配置对象。不过拉长投资期限来看，票息收益依旧是2013年全年的投资主线，长期投资者还是应当关注一些组合久期偏短，同时高收益债持有比例较高的品种。此外，一些长期业绩较好、资产配置能力较强的偏债型基金也值得密切关注。

　　一季度美股为主继续关注港股Q D II

　　海 外 市 场 方 面 ， 国 金 证 券 在 最 近 发 布 的2013年Q D II投资策略中指出，2013年一季度，在大概率下，影响美股波动的最大潜在因素即“财政悬崖”，美国两党之间应不会再次出现类似于2011年7月那样争执不下的政治僵局(引起美股暴跌)。避免财政悬崖方案的具体措施，预计会在2013年1月出台。一旦财政悬崖不确定性开始消散，应能重新提振企业投资者的资本支出信心和扩大就业市场。而美股市场在2012年四季度的大幅下调，也已经很大程度上释放了对财政悬崖问题不能解决的悲观预期。风险收益配比较高的美股，仍是未来一、二季度较好的投资选择品种。

　　在新兴市场方面，2012年四季度以来，港股尤其是内地企业为主的H股、红筹股指数，一改落后美股的被动局面，走势持续强势，挽回此前的颓势，并超越美股表现。对此，国金证券分析指出，一方面，2012年9月份美国推出大规模的Q E 3政策以及日欧等发达经济体央行政策跟进，而在2012年12月份美继续推出Q E 4新一轮货币宽松政策，致使大量的资金向新兴市场(包括香港)溢出。

　　另一方面，2012年前三季度新兴市场跌幅远大于成熟市场。受前三季度中国内地经济的不达预期，港股尤其是内地相关个股在经历了大幅调整后，更成为估值洼地。目前，与全球其他类型风险资产相比，新兴市场仍具有估值优势；而香港市场的“热钱流入”趋势暂不会逆转。但是，在经历了2012年四季度以来的价值回归后，也需要防范可能在2013年一季度出现的回调风险。

　　“我们认为目前财政悬崖谈判僵局难解更大程度上属于政治博弈，未来财政悬崖的顺利解决或者折中方案的出台是大概率事件。”王广国表示，基于2013年美国经济继续温和复苏比较确定，建议投资者重点关注以美国市场为主要投资标的的Q D II基金，例如跟踪纳斯达克100、标普500的指数型Q D II值得关注。另外从资产配置的角度，投资区域比较分散、以成熟市场为主要投资标的的主题型Q D II基金也是重点关注的对象。

　　综合各个市场的表现，基于2013年1月份市场或将先抑后扬的判断，海通证券建议投资者在 市 场 调 整 中 逐 步 超 配 权 益 类 基 金 的 配 置 比例，降低债券基金的配置比例。具体来看，对于积极型投资者，配置85%的权益类基金和15%的债券型基金，其中权益类基金中65%的国内主动型股票混合型基金、10%的Q D II基金、10%的指数型基金；对于稳健型投资者，配置60%的权益类基金、30%的债券型基金和10%的货币市场基金。其中权益类基金中40%的国内主动型股票混合型基金，10%的Q D II基金、10%的指数型基金；而对于保守型投资者可以配置30%的权益类基金，其中主动型股票混合型基金30%、35%的债券型基金、35%的货币市场基金。 记者　韦夏怡