政策暖风助推公司现金分红 沪市回购“扩容”可期

　　从规范现金分红到鼓励回购，在一系列政策“东风”助推之下，上市公司以往“重经营、轻回报”的局面或将得到根本性改变。上交所日前出台修订的《上市公司以集中竞价交易方式回购股份业务指引》(征求意见稿)，尤其是将现金分红与回购“曲线挂钩”的创新举措，有望激起沪市公司的回购热情。

　　该《指引》指出:“上市公司当年实施股票回购所支付的现金视同现金红利，与该年度利润分配中的现金红利合并计算。”可见，实施股份回购未来将成为上市公司现金分红政策的有效组成部分。相较于单纯的现金分红，股份回购在稳定股价、提振信心等方面效果更加显著，故对蓝筹、绩优股“扎堆”的沪市公司而言，不失为一种多方共赢的新选择。

　　结合过往案例，诸如贵州茅台、中国神华、盘江股份等一批大盘蓝筹企业一直有着高现金分红(即年度每股派现额较高)的良好“传统”，而随着上述政策的出台，相关绩优公司未来会否通过股份回购这一新方式来回报投资者，颇值得关注。

　　另一方面，由于监管部门就上市公司实施再融资设定了现金分红门槛，因此不可否认，此前部分上市公司实施现金分红的动因乃是为满足再融资条件。比如辽通化工，为了补充45万吨乙烯及配套原料工程建设资金的不足以及置换银行对45万吨乙烯及配套原料工程项目的授信贷款，该公司2008年9月曾决定发行不超过20亿元的分离交易可转债。但令辽通化工意想不到的是，证监会随后于2008年10月宣布提高再融资公司的现金分红门槛。基于此，辽通化工不得不取消与此次发债相关的股东大会。随后，辽通化工罕见地实施了2008年三季度分红派息方案，以促使再融资的利润分配条件“达标”。

　　与部分公司“费劲苦心”以获取再融资资格相比，沪市上市公司未来实施回购的另一“好处”是，其此后的再融资事宜有望享受上交所的“优厚待遇”。

　　除回购支付现金视同于现金红利外，为鼓励上市公司实施回购，上交所对实施回购且满足一定条件的上市公司给予了激励措施，即该类公司进行再融资、并购重组等事项的，上交所将在相关规则和本所职责范围内给予支持，且再融资规模未超过前次股份回购所支付的现金的，可以简化相关程序。由此可以预见，在交易所的政策引导下，一些有意实施再融资的上市公司，未来亦有望成为股份回购阵营中的“生力军”，而不再单纯依靠现金分红乃至“突击分红”的极端方式铺路再融资。 徐 锐