江河幕墙(601886)：协同效应开始显现

　　公司3月4日晚公告，公司控股子公司江河澳门幕墙有限公司和承达集团有限公司的下属公司承达工程服务(澳门)有限公司近期合计中标澳门星丽门四项目，中标金额合计12.85亿港元，折合人民币10.31亿元，占公司2011年度营业收入的17.90%。

　　公司中标澳门星丽门内外装饰四项目，其中幕墙工程中标合计4.97亿港元，预计工期20个月左右；内装工程中标合计7.88亿港元，预计工期18个月左右。澳门星丽门项目是亚洲首个结合剧院、影视制片场、购物商场、娱乐与世界级豪华酒店于一身的大型娱乐度假综合项目。该项目中标是公司首次内外装协同联合中标标志性大工程项目，是公司内外装业务协同发展里程碑项目，揭示公司内装外装协同效应已经开始显现。

　　幕墙在手订单充足，进入订单收入转化高峰期，内外装将推动业绩高增长。民生证券测算公司幕墙业务在手订单逾200亿元，进入订单收入转化高峰期，预计近两年幕墙业务正常增速将达30%左右，再加上内装跨越发展，业绩高增长得到保障。

　　民生证券预计公司2012-2014年归属于上市公司股东的净利润同比增长62%、50%、41%，EPS分别为0.99元、1.48元、2.08元，维持“强烈推荐”评级。民生证券认为公司装饰业务处于成长期，弹性较大，可给予较高估值，目标价29元。