今年投资关注业绩和估值弹性

　　培养良好的中观思维，对投资者来说是比较经济实惠的投资方法。

　　中观因素主要着眼于三条线索：一是宏观经济变化对中观层面的影响。做投资时，我们需要考虑所买入的个股是否适合潮流。在不同宏观经济环境下，各行业表现是不同的。在弱复苏环境下，周期类金融股是比较好的投资对象；在强复苏环境下，煤炭、有色金属等行业最具有爆发力。二是来自于产业结构的变化。每一个产业的发展都有兴衰过程，这恰恰是寻找投资机会的一个角度，要重点选择处于上升周期的产业。三是行业格局的变化。行业大周期一般是十年，有的行业二十年才能走出来。行业格局利益的重新分配是非常重要的投资线索，我们要不断地给予重点关注，特别是3G出来后，为很多行业带来了重大的投资机会。

　　今年经济增长处于弱复苏阶段，目前已走出底部，或正处在走出底部的过程中，不像去年那样既要去产能、又要去库存。从流动性上看，目前处于本轮周期最宽松阶段，未来可能真正实行稳健的货币政策，变数在于改革的力度和节奏。

　　具体到投资机会上，我们建议从周期和结构等两方面入手。从经济周期看，目前国内经济仍处于底部，很多行业仍产能过剩。去年投资的重点是寻找业绩和估值的确定性，今年的投资重点则要更加关注业绩和估值弹性。总体来看，目前市场情绪相对乐观，今年的结构性机会将不断涌现。

　　嘉实研究精选基金经理 张弢