北信源应收款占营收80% 恐成未来业绩隐形地雷

　　2012年末，北信源应收账款余额为15，544.53万元，占2012年营业收入的81.83%，较2009年末增长657.87%。几年之后，一旦应收账款回收不力、大比例计提坏账准备，公司的业绩将会面临重创

　　2012年，上市不足一年的北信源(300352.SZ)实现净利润6，010.75万元，同比增长34.26%，实现营业收入18，995.79万元，同比增长49.63%。

　　虽然业绩光鲜，但2012年末，北信源应收账款余额为15，544.53万元，占2012年营业收入的81.83%，较2009年末增长657.87%。

　　此外，2012年，北信源经营性活动产生的现金流量净额竟然为-1138.12万元，而去年同期为2，839.76万元。

　　业绩大幅增长，经营产生的现金却是负的，北信源光鲜的业绩是徒有其表？

　　股东莫名多了16.73万股

　　北信源主营信息安全软件产品的研发、生产、销售及提供技术服务，公司2012年9月登陆创业板，控股股东为林皓，持股3262.5万，占比48.91%。

　　3月29日，北信源发布了上市以来的第一份年报，然而，仅过数天，4月8日北信源发布《2012年报告更正公告》称，由于工作人员的疏忽，造成年度报告及其摘要中部分数据有误。

　　北信源2012年原披露股东孙燕琪持股72.29万股，占比0.83%，更正后为孙燕琪持股55.56万，占比0.83%。

　　上市公司股东所持股份都是根据股东卡信息进行登记的，北信源究竟是哪位工作人员如此疏忽，将孙燕琪持股数多写了16.73万股。难道公司没有核实孙燕琪持股信息，而是凭空写的吗？

　　应收账款四年增六倍

　　年报显示，2012年北信源实现净利润6，010.75万元，同比增长34.26%；实现营业收入18，995.79万元，同比增长49.63%。其中，软件产品实现营业收入13，873.44万元，同比增加43.72%，毛利率为96.6%，同比下降2.21个百分点；技术服务实现营业收入2743.55万元，同比增加93.86%，毛利率为90.78%，同比下降1.8个百分点；硬件及其他实现营业收入2，267.23万元，同比增加53.21%，毛利率为34.5%，同比增加1.15个百分点。

　　北信源上市后业绩猛增，盈利增速远高于同行业上市公司卫士通、启明星辰。2012年，卫士通实现净利润1，787.23万元，同比下降79.34%；而2012年启明星辰实现净利润7，364.6万元，同比增长20.72%。

　　北信源上市后业绩表现良好固然可喜，但有投资者向中国资本证券网反映，北信源的业绩只是“徒有其表”。

　　2012年，北信源实现营业收入18，995.79万元，然而，截至2012年末，北信源应收账款余额高达15，544.53万元，占比营业收入81.83%。

　　2009年、2010年、2011年，北信源实现的营业收入分别为6，901.66万元、9，168.65万元、12，695.07万元，应收账款期末余额分别为2，051.09万元、4，346.92万元、6，945.58万元，分别占营业收入29.72%、47.41%、54.71%。根据上述数据，4年时间里北信源营业收入增加了175.24%，而应收账款余额却增加了657.87%。

　　对此，北信源表示，由于第四季度销售的产品大部分尚在信用期，需要在次年进行收款，导致各年末的应收账款余额较大且增幅也较高。

　　经营净现金流转负

　　然而，根据北信源2012年报披露的信息分析，事实恐非如此。

　　2012年初，北信源应收账款账面余额为6，945.58万元，2012年末，北信源1年以上的应收账款账面余额为3，668.35万元，1年时间，北信源仅回收了3，277.23万元应收款，占2012年初应收账款账面余额的47.18%。而在2012年初，北信源1年以内的应收账款账面余额为5，377.27万元；到了2012年末，北信源1-2年的应收账款账面余额为2，787.37万元，1年时间过去了，2011年度新增的欠款里，北信源仅回收了2，589.9万元，占北信源2012年初1年以内应收账款账面余额的48.16%。

　　应收账款快速攀升，1年以上欠款回收困难，直接导致北信源出现了“账面盈利实际却不赚钱”的局面。

　　2012年，北信源实现净利润6，010.75万元，同比增长34.26%，但经营活动产生的现金流量净额竟然为-1138.12万元，去年同期为2，839.76万元。

　　投资者担忧，北信源收入大部分靠应收账款支撑，且前期积压的欠款回收比例不高，几年之后，一旦应收账款回收不力、大比例计提坏账准备，则公司的业绩将会面临重创。

　　4月9日，北信源的公开电话未能接通。

　　(王强)