民族证券：底部不会远离2200点关口

　　虽然市场受利空因素冲击短期难有明显好转，二次探底在所难免，但是底部不会远离2200点重要关口。

　　在经历了上周市场的下跌后，本周市场再次迎来多重利空，由此也使得市场周一开盘即跌破年线，但随后市场开始逐渐企稳。我们认为，虽然市场受利空因素冲击短期难以有明显好转，二次探底在所难免，但是底部不会远离2200点重要关口。

　　清明市场休市期间，利空因素主要有以下方面：

　　第一，长假期间外围股市均大幅调整。4月5日，美国公布了其3月份非农就业数据，数据显示，美国3月非农就业增加8.8万人，为2012年6月以来的最小增幅，预期增加19万人，而数据之差远超出市场预期。受此影响，美股上周创出了今年最大的周度跌幅。而恒生指数在上周五早盘低开之后持续震荡向下，收市下跌超过600点，股指失守21800点水平。而美国的“恐慌指数”VIX波动指数亦大幅提升，显示当前全球资金“避险情绪”正在不断升温。

　　第二，H7N9禽流感病毒肆虐的信号开始显现。这很容易让大家回忆起2003年，当时突发的非典疫情令反弹夭折，并引发1649点至1311点的调整，最大调整幅度高达20.5%。

　　尽管以上利空因素冲击市场，但是值得注意的是，多头仍有较强的抵抗。而看多的信心来源于：

　　经济复苏方面，虽然4月PMI低于预期，但以下因素仍决定经济复苏将延续。

　　目前对经济复苏有影响的流动性仍会保持温和增长态势：首先，社会融资总量不会收缩。这是因为，监管层堵歪门的同时，也会开正门，如目前债券市场对于地方融资平台的融资限制正在放松，因此实际状况未必很糟；随着近期人民币升值的加快，外汇占款今年以来也出现了明显的恢复增长，未来仍将支持市场流动性改善。

　　目前房地产调控的温柔也决定了它对于经济复苏的影响有限。可以预计，虽然住房市场会因各地调控政策的趋严逐渐降温，但是这次调控并不会导致房地产市场较长时期转冷，今年房地产市场仍有望比去年获得更平稳的增长，对于经济的正面影响仍然可期。

　　目前实体经济层面对未来经济仍保持乐观态度，如本月生产经营活动预期指数继续上升，由上月的64.6上升到65.5，上涨0.9，显示制造业企业对于未来三个月的经营活动预期持续乐观。

　　另一方面，管理层仍会对市场保持呵护的态度。近期证监会表示IPO重启还没有时间表，而按照财务核查的安排，很可能到今年下半年IPO才会成行；而近期在管理层的支持下，QFII开户数量再创新高。

　　不过，由于当前经济更多处于弱势复苏状况，市场的反弹也不会强劲，前期的2400高点仍短期难以达到。民族证券 陈伟