东吴证券：空方仍占据上风 应多看少动

　　技术面预示空方仍占据上风

　　从技术面看，首先从成交量上看，A股成交量最近仍持续缩量，说明A股缺乏后续增量资金的加仓行为，预示A股目前尚无力展开新一轮的弹升行情。接着从均线上看，中短期均线都呈空头排列形态，说明空方力量较为强大。最后从BOLL上看，BOLL的中轨2275点附近对股指的压力不可小觑，短线恐难继续上攻。综上所述，我们认为空方仍占据上风。

　　沪指“染”上禽流感

　　从两市盘面情况看，禽流感带来的利空影响，引发市场对民众减少出行和餐饮消费等的联想，A股的生物制药、交通运输、酒店旅游等板块因此受到影响。目前来看禽流感暂时无人传人的案例出现，和2003年的SARS有显著区别，但鉴于3-4月份本身是流感疾病的高发期，禽流感事件或将会继续发酵一段时间。笔者认为禽流感概念相关个股或存短期机会：1、从治疗层面：目前尚无针对性强的药物和疫苗，但上海已提示各医疗机构，对临床高度怀疑或实验室确认流感的患者应尽早使用达菲、金刚烷胺等抗流感病毒药物。相关上市公司中做达菲和盐酸金刚烷胺片等相关企业值得关注。拥有中重症呼吸道疾病中药注射剂的上市公司也值得短线关注。2、中药预防药品和抗病毒种类，比如做抗病毒口服液、板蓝根颗粒、莲花清瘟胶囊等相关企业。3、疫苗概念，具有流感疫苗等企业。

　　我国二季度宏观展望---经济弱复苏势头延续，需提防下行风险

　　二季度全球经济延续分化格局，美国经济复苏态势加强，欧英日经济仍旧疲弱，基本面的分化和央行的不同态度将推动美元中期走强。国内方面，供给端去产能压制了库存回补的力度，需求端基建和房地产投资将推动经济较快增长，供给端上升或难跟上需求扩张的步伐，产出缺口的扩大给通胀带来一定压力。同时，基建过热损害经济内生性增长动力，严厉的调控政策将压制房地产投资增长，两大风险将逐步显现，经济增长持续性值得关注，预计一季度GDP同比增长8.1%，二季度同比增长8.2%。物价方面，二季度通胀无忧，CPI将保持在3%左右，但通胀预期逐步增强。流动性方面，一季度较为宽松的局面难以持续，二季度央行货币政策虽仍中性，但动态偏紧。

　　美国经济内生性增长动力加强，欧日政策更趋积极。二季度世界经济将继续分化，在地产和就业市场逐步修复后，美国经济复苏态势加强，虽然政府消减支出增加经济前景的不确定性，但无法阻挡美国强劲内生性增长动力的加强。欧英日等发达经济体仍显疲弱，虽受美国经济加快复苏的积极影响，但明显好转的概率较低。美联储已经出现提前退出量化宽松的言论，而其他央行仍前行在进一步宽松的道路上，基本面和货币政策的分化将助推美元持续走强。

　　中国经济延续弱复苏势头，但需提防经济下行风险。中国经济将在二季度延续弱复苏势头，库存周期和需求拉动决定经济仍将稳中有升，但需提防经济下行风。楼市调控效应显现导致地产投资步伐放缓，基建过热和通胀上行导致货币较早转向中性，均将减弱经济增长动力。目前尚难判断这些风险何时扭转投资者预期，但较肯定的是进入三季度后这些风险逐渐清晰。

　　通胀压力上升，货币政策中性偏紧。春节导致的季节性因素是2月CPI大幅回升的主因，从3月开始CPI将继续回落至3%以下的较低水平。由于去年上半年基数较高，今年二季度CPI同比增速将在3%左右，因此上半年通胀压力较小。下半年开始，猪肉价格进入上升通道，购房需求被抑制后房租价格将上升，以及能源价格改革的推进都将增加通胀压力，通胀中枢将上移至3.5%左右。流动性方面，三大原因导致一季度较为宽松的局面或难以持续：一是随着基建和地产投资旺季到来，资金需求有所回升；二是目前央行货币政策已从前期中性偏宽转向中性；三是随着美元走强，国际资本回流美国，二季度外汇占款或将回到较低水平。

　　稳健---环保，激进---禽流感概念

　　操作上，我们建议稳健型投资者重点关注环保概念股票，激进型投资者在控制仓位的前提下，逢低适当关注禽流感概念股。