凯迪电力经营形势堪忧 盈利或难达预期

　　凯迪电力(000939)将于4月26日公布2012年年报，这份被推迟到临近披露截止期限的年报，将披露公司向大股东收购的生物质电厂的盈亏情况。根据公司目前已公开的信息判断，上述电厂很难达到盈利预期，可能会触发由控股股东回购上述电厂的条件。

　　电厂业绩承诺6749万

　　2010年12月，凯迪电力以2.96亿元的价格收购阳光凯迪集团持有的3个下属子公司100%股权。3个下属子公司分别为：宿迁电厂、万载电厂、望江电厂。2011年12月，以9618万元的价格收购阳光凯迪集团持有的2个下属子公司51%股权。2个下属子公司分别为：桐城电厂、五河电厂。

　　阳光凯迪集团在收购时做出被收购资产年度业绩承诺：2012年净利润应分别达到下列指标，宿迁电厂1321.09万元、望江电厂1087.7万元、万载电厂1201.17万元、桐城电厂1434.04万元、五河电厂1705.01万元。上述5个电厂2012年将合计实现净利润6749.01万元。如果上述公司中某一家公司的年净利润低于其对应的预测年净利润，阳光凯迪集团将对公司所收购的股权进行回购。

　　经营形势堪忧

　　凯迪电力2012年半年报显示，上述5个电厂加上祁东电厂合计完成上网电量23977.61万千瓦时，收入约为1.5亿元，约合上网电价0.626元/千瓦时。其中万载电厂亏损79.9万元，宿迁电厂亏损156.4万元，望江电厂亏损345.93万元，桐城电厂亏损491.73万元，五河电厂盈利319.91万元。祁东电厂亏损956.61万元。

　　公开资料显示，2012年全年上述5个电厂加上祁东电厂共完成上网电量46436万千瓦时，2012年下半年仅完成上网电量22458.39万千瓦时，少于上半年的上网电量，按照上半年上网电价计算，收入约为1.41亿元。这对上述电厂的全年盈利带来了更大的阴影。

　　按照去年上半年唯一盈利的五河电厂推算，即使下半年五河电厂盈利与上半年持平，全年五河电厂盈利也只约为640万元，远低于承诺的1705万元盈利水平。

　　今年前3个月凯迪电力的生物质电厂经营形势仍未见好转。据凯迪电力披露，2013年1至3月，上述6个生物质电厂完成上网电量13583.67万千瓦时。年平均利用小时数约为3826小时(按12MW额定功率运行折算)，年平均利用小时率为43.67%。这一数据远低于2011年的年均利用小时数6864小时、年均利用小时率68.3%的水平。

　　盈利或难达预期

　　一位生物质电厂市场分析师认为，2012年下半年生物质电厂原材料价格波动不大，通过降低成本来增加生物质电厂的效益可能性较小。

　　一位资深审计人士认为，上述电厂要达到承诺的盈利水平，不外乎五种可能性。一是获得投资收益，但从公开信息中未发现上述电厂对外投资；二是下半年获得巨额资金，减少财务费用及增加利息收入，从公开信息也未发现；三是处置资产获取收益，但公司公开信息中没有处置生物质电厂资产的信息；四是经营形势好转，主营利润上升，但在下半年收入下降，成本变化不大的前提下，这种可能性几乎没有；五是获得补贴收益。

　　该人士同时指出，如单笔补贴不超过公司净利润的10%，可以不及时进行信息披露，但从这几家电厂的累计金额来看，如若发生补贴行为，应该在2012年12月31日前有所披露并已经到账，但目前没有见到相关披露。而且，如果这些电厂是依靠额外的补贴达到盈利指标，即使没有触发回购条款，本身也证明了生物质电厂目前的困境。

　　凯迪电力五家电厂承诺业绩与实际业绩对比

　　2012年承诺净利润 2012年上半年实际净利润

　　宿迁电厂 1321.09万元 亏损156.4万元

　　望江电厂 1087.7万元 亏损345.93万元

　　万载电厂 1201.17万元 亏损79.9万元

　　桐城电厂 1434.04万元 亏损491.73万元

　　五河电厂 1705.01万元 盈利319.91万元

　　周群策/制表　

   证券时报记者 陈性智