中信证券吃回头草 16亿原价回购华夏基金10%股权

　　在出售华夏基金51%股权不到一年半之后，随着政策的峰回路转，中信证券日前宣布回购其此前出让给无锡国联的华夏基金10%股权。

　　中信证券日前公告称，拟以不超过20亿元的价格受让无锡国联在无锡产权交易所挂牌转让的华夏基金10%的股权。5月21日该股权挂牌截止时，仅中信证券一家向无锡产权交易所递交了举牌申请，举牌价格为人民币16亿元。若摘牌受让及相关转让手续完成，中信证券将持有华夏基金59%的股权，并实现对华夏基金的财务并表。

　　对于此次交易，中信证券说，随着监管放松、业务创新和二级市场的复苏，基金行业即将步入快速发展阶段。华夏基金作为公司在资产管理业务方面的战略性投资，一直保持行业领先地位。当前情况下，适当提高对华夏基金的股权比例，有利于实现公司全资管业务的发展，完善公司收入结构、提高盈利水平。在业内人士看来，中信证券此番举动，有可能是在为华夏基金上市打下伏笔。不过，值得注意的是，一旦10%的股权成功转让之后，无锡国联放在华夏基金董事会的代表将会离开，空下来的一个董事席位到底由何人出任仍然不得而知。

　　2011年，受制于证监会“一参一控”的要求，中信证券忍痛出售华夏基金股权。彼时，中信证券共向包括无锡国联、南方工业资产管理有限责任公司在内的5家机构出售了华夏基金51%的股权，总价款为83.44亿元。其中，中信证券向无锡国联出售了10%的华夏基金股权，转让价格为16亿元。2011年12月31日，中信证券完成华夏基金51%股权转让的交割，至此，其持有华夏基金的股权比例已由100%下降至49%。

　　市场普遍认为，中信证券的此次举动，与其出售股权后两年来政策的松动有关。一方面，2012年6月，证监会修订《证券投资基金管理公司管理办法》，取消了“单一股东持股不能超过49%”的限制规定；另一方面，稍早之前，证监会就《公开募集证券投资基金管理人管理办法》及其配套规则公开征求意见，拟进一步降低行业准入门槛，鼓励基金公司上市，同时拟放宽基金公司“一参一控”的限制。

　　不过，中信证券的此番举动，仍然引发了市场对于“代持”一说的质疑。来自无锡产权交易所的信息显示，今年4月23日，无锡国联在无锡产权交易所挂牌出让华夏基金10%股权，在受让方的条件设置上，则显得颇为苛刻：意向受让方应为在中国境内(不含港澳台)依法设立并有效存续的金融类企业法人，截至2012年12月31日，注册资本不低于80亿元人民币(以营业执照为准)；意向受让方应具有良好的财务状况和支付能力，最近3年连续盈利且每年净利润不低于10亿元人民币(提供最近三年审计报告)。W IN D统计数据显示，在国内目前所有券商中，只有两家券商的注册资本超过了80亿元，分别为中信证券(110.17亿元)和海通证券(95.85亿元)。

　　另一方面，此次无锡国联的转让参考价格为16亿元，而这与当时无锡国联买入时的价格一致。也就说，在短短17个月之后，无锡国联就以原价挂牌出售10%的华夏基金股权。另一方面，公开数据显示，2012年全年，华夏基金实现主营业务收入24 .19亿元，实现净利润则为6 .02亿元。在过去的几年中，华夏基金一直有向股东分红的惯例：2010年-2011年，华夏基金分别向中信证券分红10亿元、6 .97亿元。不过，在2012年，尚不清楚中信证券是否进行现金红利的提取。

　　即便如此，无锡国联的16亿元资金，即使按照一年期储蓄，也能够获得4800万元的利息，而无锡国联作为国有企业，也必定承担着国有资产保值增值的责任。一位业内人士说，中信证券乃至中信集团和无锡国联的关系都十分密切，不排除在未来可能的其他交易中(例如收购国联证券)给予国联方面相应的补偿。

　　另一位业内人士则表示，监管部门对基金公司代持股权的监管是十分严厉的，中信证券不太可能去碰这条“高压线”。在这位人士看来，中信证券此番折腾颇有些冤枉：在此前被迫强卖了华夏基金的股权，但两年一过，规则又发生变更，卖华夏基金股权的原因又不复存在。

　　公开资料显示，截止2012年12月31日，华夏基金总资产人民币332，998.91万元，净资产人民币262226.88万元；2012年实现营业收入人民币249712.60万元，利润总额人民币80060.18万元，净利润人民币60265.80万元。