机构慎对新广药“三五”目标 股价昨跌逾3%

　　随着广州药业(600332)完成重大资产重组所涉及之换股吸收合并的换股程序，昨日广州药业新增股份上市流通。由于白云山A原股东浮盈明显，当日早盘股价一度重挫近6%，尾盘仍收跌3.21%，报于36.21元。

　　一位前日参加广药重大资产重组说明会的沪上研究员对《金证券》记者称，“除王老吉外，新广药身上不乏其他看点。新广药能否实现市值500亿、销售500亿、跻身世界500强行列的‘三五目标’，就要看这些利润点能否逐一释放。”

　　“三五”目标

　　5月22日下午，广州药业在上交所交易大厅召开重大资产重组说明会，近60家机构投资者到会。

　　在现场，广药集团总经理、公司副董事长李楚源表示，广药集团将以“白云山”为核心发展大南药，以“王老吉”品牌引领大健康业务，同时以广州医药有限公司为平台，大力发展大商业。对此，广药集团制订了清晰的计划，今年突破500亿销售规模，到2020年达到1500亿元的销售规模目标。其中，至2020年大健康产业达到600亿元规模，大南药、大商业两个板块达到900亿元。公司同时提出三个“500概念”，即市值500亿、销售500亿、跻身世界500强行列。

　　"大健康产业要完成销售目标，王老吉的发展至关重要，所以交流过程中一半时间围绕着王老吉展开。"到场的上海研究员向《金证券》介绍。

　　由于商标使用权重新仲裁，王老吉商标暂时不注入。据悉，广药重组时曾承诺解决商标权官司后2年内将王老吉商标注入上市公司，现在所有权无争议(属于广药集团)，但使用权上，加多宝提出了新的仲裁。由于广药集团曾经与加多宝有协约：加多宝使用期内，如果广药集团转让商标，鸿道集团有优先购买权。在仲裁没出来之前，为了避免上市公司受影响，公司不会转让商标。

　　研发医药

　　前述上海研究员也提醒，“除王老吉外，实际上新广药身上还有其他的看点。”

　　据了解，广州药业还拥有潘高寿、中一药业等中华医药老字号企业，研发中的乙肝治疗性DNA疫苗和伟哥同样吸引眼球。在现场公司高管介绍，乙肝DNA疫苗二期现在还处于2B临床阶段，病例数有限，还没有大面积铺开。由于辉瑞公司对伟哥拥有的专利将于2014年年中到期，因此白云山已经着手提前申报，争取赶在专利到期后国内首仿上市。“2014年我们希望能批下来，但这不能掌控。”高管称。

　　不过，市场人士坦言，考虑到医药研发的艰巨性，机构人士并未对乙肝疫苗和伟哥寄予厚望，“只希望能有意外的惊喜。” 上述沪上研究员对《金证券》分析，“受限于国企体制，大南药中的不少老字号品牌，广药并没有做起来。我们也希望，通过日后王老吉创造的现金流反哺传统产业。这是广药重组的另一重大意义。”

　　估值障碍

　　因换股吸收合并，广州药业新增A股4.45亿股，公司总股本亦升至12.9亿股，昨日新增股份上市。值得一提的是，昨日甫一开盘，公司股价迅速下探，最深跌幅近6%，随后股价稍有上扬，尾盘仍下跌3.21%。

　　市场人士分析，公司股价如此萎靡，源于换股后产生的巨大账面浮盈。以白云山A停牌前一日收盘价23.27元计算，按照白云山与广州药业1:0.95的换股比例，置换成广州药业的对应成本约为24.49元/股。而广州药业5月22日的收盘价为37.41元，较24.49元溢价52.8%。这令白云山A原股东抛售冲动明显。

　　盘面可见，去年12月份广州药业股价尚为15.1元，即便以昨日收盘价来看，半年的时间已然翻倍。“新广药的财务指标将迅速增长，但机构投资者也要考虑股权稀释的因素。在目前这个价位，不会贸然进入。”另外一位长期跟踪公司的深圳研究员称。　　□金证券记者 江芬芬