独立财经评论员侯宁：“空军司令”开始唱多

　　本期嘉宾

　　侯宁，资深财经记者，独立财经评论员，职业投资人。北京理工大学工学本科，人大法学硕士。先后供职于军工厂、国家科委、期货公司、外资投资咨询公司、中国证券报社、21世纪经济报道、中央电视台等。他曾撰文预测了2000年大牛市以及2001年6月股市大调整；2007年，他又唱空A股，一直唱到6124点，被封为“空军司令”。

　　采访手记

　　(2013年4月13日 成都)

　　侯宁，相信很多股民都熟悉，2007年，他从沪指4000点开始唱空A股市场，一直唱到6124点，并预言会跌到1800点，结果一年后跌到1664点。这个市场上最彻底的空头，去年底开始唱多了，他在金沙讲坛上称：“股市跌破2000点的时候，可以说到了给投资者送钱的阶段。”

　　我查了他年初的微博，看到一些与我印象中侯宁式看空风格迥异的语句，比如“现在的中国股市已调至上涨模式！”他以为股市走牛有五个有利于：“有利于改变投资者对中国经济的预期；有利于虚拟经济反哺实体经济；有利于房地产调控取得实质性成果；有利于以最小的阵痛完成经济转型；有利于在全球经济衰退期内振奋国民精神。”

　　其实我挺喜欢看侯宁的文章，特别是在股市上涨的时候。股民不要理解错了，我不是侯宁的粉丝，看他的文章也就是在大盘涨得过多的时候看看，跌的时候是不感兴趣的。看他的文章是最好的清醒剂，所以我很难理解为什么那么多的人喜欢骂侯宁。他也就是喜欢给中国经济找找毛病而已，立意最多就是有点危言耸听罢了，总不至于让那么多人亏得血淋淋的吧。在我的印象中好像没看过侯宁推荐什么股票，发表看空的也就是对大盘。其实那些看空的理由我觉得还是有用的，至少让你知道中国经济还有那么多风险因素，在大家狂热的时候让你清醒一点看这个世界。

　　当然，每个股民都有自己对股市的看法和操作策略，当侯宁都开始唱多的时候，再看看周边涨得一塌糊涂的全球股市，我们是不是也听听他怎么说的。

　　实录

　　散户离投资之道太远

　　我和四川非常有缘，从大学起我喜欢过的第一个女孩子就是四川的，交的很多朋友都是四川的。但跟四川好像又没缘，这么多年我全国都跑过了，这是第一次进入成都，第一次来到天府之国跟大家交流当前的经济热点和未来的投资趋势。

　　我从最浅显的东西开始讲。投资股市，想要成功，第一个必须了解什么是股市？许多中国人进入股市之后连股市是什么都不知道。我岳父就是典型代表，只会看涨跌，输了10来万。中国股市是一个很特殊的市场，当年小平说可以大胆试，大不了关了。一句话股市诞生了。全世界的股市都是市场经济自然发展出来的，市场为了优化资源配置，给有前景的企业融资。大家记得2007年股市达到6124点顶峰那段时间前后，上市最多是什么股票？都是中字头的中国石化、中国石油、中国建筑等。直到现在股市依然80%是国企，这在全球市场是独一无二的。第二我们也是全球独一无二的散户占8成的市场，国外散户绝大多数是交给基金做。你不把这两点看清楚做股票肯定赔。

　　所以中国股市整个框架结构折射了当今中国社会和经济结构，就是一个股份制社会，大股东下面控制一些执行操作的人，再下面游荡的是我们这些普通百姓，想要发财的散户。散户多数喜欢走捷径，热衷于短线培训、K线秘笈、盲目跟风、高度投机，离经济大势和投资之道太远。2007年包括我表妹问我，哥你告诉我一个股票啊，一周发一次小财。我说这种心态做不了股票。

　　经济大势是什么？这么多年中国经济总体上高速增长，2010年增长10.3%，然后开始下降，2011年9.3%，去年7.8%，今年一季度可能更低。2008年金融危机政府推出4万亿，加上10万亿基建投资，最大受益者是谁呢？就是房地产。2003年中国M2(广义货币)只有20万亿，但今年达到100万亿。2009年后这四年释放出来的货币大致是58万亿，相当于前58年的总和。印出这么多钞票来，都通过房价节节飙升变成一幢幢房子了。

　　房地产泡沫化了，大家知道光北京就有381万套空置房，泡沫怎么消化？股市整整跌了5年，跌得大家心惊肉跳。这几年采访我的记者每次问完股市肯定问房地产，而且问的时间比股市长。房地产让中国经济付出了惊人的代价，导致一个结果就是钢铁水泥过剩，一系列过剩。这时候政府被迫推出国五条压着房价，这是政府的苦心。如果任由房价涨上去，结果会像当年东京房价一样一下子摔下来。

　　用长远眼光看中国股市

　　用长远眼光看中国股市，股市这5年多为什么跌跌不休，熊冠全球？2007年确实是投机，还有一个重要原因，市场主力一直预期中国楼市泡沫破灭，又会引发银行危机，所以这两大板块持续被低估，才有我们说的5年了股市依然还在底部。当然我们经济也在底部，经济复苏不如预期。但是玉石字画这10年涨了10倍上百倍，楼市这10年涨了5倍到8倍，从这个背景来讲，显然股市成为中国经济中唯一被真正低估的一个投资板块。

　　去年12月4号跌破2000点的时候，我说股市真正到了给投资者白送钱的阶段。当时上证指数市盈率仅为9到10倍，罕见地低于众多海外成熟市场，但绝大多数人除了恐惧没有人敢炒。为什么是白送钱？中国银行股，就是所谓蓝筹股的代表，银行业在中国本来就是壁垒制度，并不是所有人想开银行都可以。当时民生银行、兴业银行市盈率都是5倍左右，居然没有人敢买，最后成就了史玉柱。这就是中国缺乏价值投资的勇气，真正跌出价值来你不敢入市，入手以后又会被暂时的涨涨跌跌吓破胆。

　　股市到现在又调整两个月了，其实很多股票都处于启动萌芽阶段。大家可以想象，即便房地产泡沫哪天稀里哗啦真破了，对中国股市来讲也就是瞬间一次大跌而已，等于给擅长短线者又抄了一次底的机会，否则目前位置完全是底部区域。我跟保利地产老总开玩笑，中国稍微成规模的开发商2.5万家，房地产泡沫破了，就算破掉两万家，能轮到你们上市公司吗？根本轮不到的。

　　当然政府也希望房地产泡沫软着陆，但这要牺牲短期的经济增长，以巨大的勇气推动经济结构转型。如果中国可以慢慢消化掉这个泡沫，那就是，第一，美国经济复苏迟迟没有到来，第二，没有战争爆发。有一步棋真正可以帮中国，就是人民币趁机全面国际化，比如我们最近跟澳大利亚贸易协定，可以用人民币结算。所以我们必须争取时间，赶在美国经济复苏前解决自己的问题，我们这个坎才有望平滑过去。

　　但是任何知道经济规律的人，尤其像我这样脑子里都盯着“墨菲”定律的人，不会把什么事只往好了想。大家知道我有一个绰号叫“空军司令”，现在即使看多了，说实话我也是以看空人的眼光来看多，实际上中国股市的很多问题并没有解决，当然更重要的，本轮经济危机要让大家看到真正复苏的迹象。第二，中国股市要真正走到制度改革，监管制度、退市制度和上市制度能够真正使大家提振。

　　投资黄金白银要慎重

　　股市的扩容怎么消化？当年6124点的时候中国股市流通市值只有9.7万亿，现在刚刚2200点我们流通市值大致17万亿。当年盘子是堰塞湖，现在变成大海了。中国股市现在结构不完善，国企和家族企业占主体，而且还要扩容，你就要让更多的养老金入市。现在海外市场热钱很多，中国的香港人台湾人炒A股，日本人韩国人也想来。中国一直想推进人民币国际化和把中国股市变成国际化市场，这个过程很难，但是我们可以加快QFII、RQFII审批，把海外资金直接引向A股市场，推动股票上涨。

　　还有一点，就是投资黄金白银要慎重。我在2010年4月29号就号召大家不要以人民战争的方式买白银，当时白银价格49.8美元。那时候我断言黄金白银的牛市结束了，虽然我说得早了一点，黄金涨到2010年8月到了1891.9美元，但是白银提前了一点，在4月25号那一天就到顶了。跌到现在黄金昨天晚上跌破1500美元，白银跌到26美元。以国际惯例黄金跌破20%，进入熊市通道，白银跟黄金是同步的。

　　当时我讲黄金白银以后以打反弹为主，可以打反弹，因为玩这些的人几乎全是高盛大摩这类超级投行。但是紧接着多头投资机会在什么地方？还是在投资美元和股市这一线上，虽然我刚才讲美国近来复苏步伐比较慢，但是美元相对来讲，目前依然处于相对低估阶段，而人民币现在明显处于高估阶段。刚才说了这4年来放出那么多货币，人民币币值对内受到影响，但是美国还在推动人民币在国际上的升值，从外贸上蚕食中国，所以要警惕这个变化。

　　中国不是没有机会，有很大的机会。新一届政府不是说要“释放改革红利”吗，我认为改革才是当前中国基本面的大势，不管是中国股市本身的问题，还是中国经济的转型升级，包括消化房地产的泡沫，最根本的是坚决推进全方位制度性改革。这一步很痛，但是是中国的希望，只有在这个前提下，有经济转型升级的“改革红利”， 有大量资金的推动，A股市场的长期上涨才是不可限量的。

　　股市做到最后是做人

　　我开玩笑说成都这个地方最适合炒股，成都是中国有名的休闲之都，有名的慢生活，股市中所有智慧全是慢生活沉淀出来的。有人说，侯老师你是怎么能看出那么多危机的？我说我这人生活节奏太慢，也不喜欢社交应酬，有10个约请推掉9个。我说1999年是坚决看多的，2005年、2006年也是看多的，只不过是提前嗅到了股灾的味道。

　　我平时生活相对闲一点，抽根烟喝杯茶，反正一大早开始喝茶，一天盯着屏幕琢磨什么，琢磨别人想不到的 风险，或者别人想不到的投资机会。所以股市做到最后是什么？做人。真正做好一个人在我们这个狂躁浮躁的时代需要走进慢生活，在湖边抽一根烟看一本书静静体验生活的乐趣，也就在这种生活状态下你才可能真正发现好股票，守住好股票。

　　许多人太疯狂。中国股市2007年狂飙到6124点后一口气跌了5年多，我当天写博客说这是未来五六年的铁顶，而且是超黑色的。到了2008年跌破四千点的时候，电视台才放了我说股市会跌到1800点。这个时候狂风暴雨的谩骂，因为许多人被套住了。但很不幸最后跌到1664点。

　　那一年很多人赔了九成，真是血淋淋的。一位著名女演员说侯老师帮我看看票，传过来我一看她竟然买了23只股票，所有都套牢。我只能告诉她，你自己慢慢减成5只，我才能帮你。为什么会这样？就是我前面说的离投资之道太远。大家知道2011年我坚定看空，那一年我一只股票没有买，但我天天在看股市。平时就看点老子的书，读点外国名著，然后锁定10只股票，千万不要多。想从股市获利你就去研究它，该剔除的剔除，该加的加进来，你就玩10个股票，最后你都可能成为赢家。