只有“除四害”才有大牛市

　　自2000年以来，新股发行的高市盈率、高超募与高发行价格直接导致了资金需求压力持续上升。同时也使得企业通过IPO圈钱动机强烈，进一步加剧股市的资金需求压力。但事实上，自2009年开始中国新股发行制度改革已经推进了三轮，为什么自2009年以来中国股市依然处于持续低迷的状态，始终与经济本身运行的走势背道而驰？最重要的原因是这三轮新股发行制度改革并没有改变中国新股发行制度中最根本的两个问题：一是定价机制中发行人自主配售权依然缺失；二是审批制度依然未发生改变，政府严格控制IPO审批的速度或者说在改变审批制度之前的核心，信息披露制度的完善并没有得到推动。

　　而在肖钢上任之后，能否推出焕然一新的改革方案是未来A股迎来大牛市的基石。改革方案能否成功最关键的地方在于监管层能否成功将A股市场由“融资”功能主导的市场转向为以“投资”功能为主导的市场。如果监管层能够针对一级市场制度设计存在的四大根本问题进行改革（即：第一，新股发行制度改革以加强发行人自主配售权利的定价机制和完善信息披露制度与事后监管能力为基础的审核制度改革为核心；第二，建立直接退市制度；第三，完善多层次资本市场；第四，完善分红机制以约束公司上市目的），那么，才能期待市场逐步由“融资市”向“投资市”转变。这一方面将大大缓解A股市场目前IPO堰塞湖的困境；另一方面会彻底改变整体市场的长期预期，使得市场长期估值迈上新的台阶，那么才能期待迎来大牛市。　　　　　　　　　　记者 战旗