科大讯飞：语音技术领头羊 拉开收购大幕

　　上周五，科大讯飞公告收购国内领先的教育招生考试信息化服务提供商启明科技，当天股价一举涨停，收报47.55元。作为国内领先的语音技术服务商，科大讯飞在持续的技术创新后拉开并购大幕，给市场以无穷想象空间。尽管短期股价已到高位，但科大讯飞以其相对较高的技术壁垒和完善的主业布局，未来成长性仍为市场普遍看好。不过，高企的研发费用、高企的应收账款及占比较高的政府补贴，显示科大讯飞的长期盈利能力仍有待观察。

　　加速布局教育领域

　　科大讯飞长期深耕语音技术领域，主要围绕教育、家庭电视、移动互联网三块业务布局。该公司公布的战略目标是：教育行业语音应用市场要一统天下，家庭电视的语音应用市场要实现绝对控盘，占有70%-80%；移动互联网的语音应用市场要实现三分天下有其一。在语音产品的变现模式方面，教育产业主要通过软件售卖形式；电视可以使用后向广告、节目点播等形式；移动终端可通过灵犀、彩铃、音乐等后向收费的模式进行变现。

　　分析行业历史，微软把人机界面从跳动指令转变成图形界面，因此维持了20年的霸主地位。苹果和Google把键盘变成了触摸界面，因而称雄当今IT世界。如果声控技术足够成熟，再过五年，声控将很可能是最主要的人机交互方式。这正是可达讯飞的机会所在。

　　上周五，科大讯飞公布收购启明科技。后者是国内领先的教育招生考试信息化服务提供商，其业务覆盖全国22个省市。

　　科大讯飞的智能语音技术有望在广东高考中率先实现大规模应用。公司的“高考英语听说考试智能评测系统”已于2012年底在广东省通过鉴定，2013年6月已在广东省英语听说考试中使用。未来有望借助启明科技与各地教育考试院的良好关系进一步推广普及。

　　安信证券胡又文认为，中移动战略入股后，公司获得了充裕的现金。打开收购序幕，后续的外延拓展进程有望不断加速。

　　多点全面开花

　　苹果在发布iPhone 4s前加大了对Siri宣传力度，Siri是苹果公司在其产品iphone 4S上应用的一项语音控制功能。Siri可以令iPhone4S变身为一台智能化机器人，极大推动了语音市场的发展，从此移动终端迅速将用户和技术链接起来了。

　　近来，科大讯飞加快市场布局，多点开花。除教育行业外，科大讯飞17亿元增发融资将主要用于强化现有主业。未来资金投向主要是5个方向：加强移动互联网拓展，强化语音云建设；加强教育产业业务拓展；强化实验室建设；用于上下游产业链并购；补充公司流动资金。所有融资将围绕公司现有主业进行。

　　同时，公安行业的语音应用具有非常广阔的前景。目前声纹引发的国家安全问题受到了高度关注。建立声纹数据库和指纹数据库具有同等重要性。声纹产品将从2013年开始，会在民用领域进行一些少量的试用。

　　中投证券齐宁认为，该公司的核心竞争力在于环环相扣的产品研发体系和全面领先的技术实力。该公司在噪音、口音方面的识别技术领先于腾讯、百度4至5年。互联网公司仅仅依靠聊天、趣味性无法产生用户粘性。目前看，未来2至3年移动互联网的语音应用市场格局会逐渐稳定。

　　研发费用高企

　　分析科大讯飞近年来的年报可以发现，研发费用高企和应收账款不断“膨胀”，这表明，公司一方面加大技术创新力度，另一方面采取较为激进的方式拓展新的市场领域，不惜加大“赊账”范围。此外，政府补贴也为科大讯飞贡献了较多净利润。根据公告，科大讯飞2013年一季度实现收入、净利润分别为人民币1.73亿元、3400万元，同比分别增长33%、73%，净利润的大幅增长原因之一是政府补贴高于预期。同时，预计今年上半年净利润将同比增长30%-50%。这也表明，该公司现阶段的盈利能力还有待进一步观察，这也是为不少投资者所担心的。

　　南方日报记者 张俊