基金回购有望年内启动 交易型基金受益

　　基金融资将有大突破。上交所有关人士透露，基金回购交易已进入研究测试阶段，准备适时推出，不排除今年推出的可能。

　　据介绍，基金回购交易类似于债券回购，是指基金持有人在卖出一笔基金的同时，与买方约定，经过一定期限后，以一定的价格再买回该笔基金的交易，是一种融资行为。

　　上述人士表示，基金回购交易的标的将不局限于货币基金、债券基金等低风险产品，还将囊括股票基金、指数基金等。此前，已有7只交易型开放式指数基金(ETF)纳入融资融券标的，而这在1000多只基金产品中所占比例甚小，回购交易的推出有望提高基金市场流动性。

　　不过，与债券到期还本付息的特性相比，基金净值每日波动，且受市场环境因素影响大，为防范风险，该人士认为应从两方面入手：一是做好期限和折扣率的设计，基金回购交易的期限不可能很长，对于一些风险较高的品种，3个月可能就是极限，7天回购交易或成为主流，并根据基金流动性的不同设计出不同的折扣率。其次，做好投资者分层，将基金回购交易划分为大众市场和专业市场，专业市场仅允许机构之间进行交易。

　　好买基金分析师曾令华认为，回购交易一旦推出，已上市的交易型基金将成为最大受益者。近两年，ETF、上市开放式基金(LOF)和分级基金的出现带动了场内交易市场的投资热情，但两极分化严重，除一些热门品种如华泰沪深300ETF外，一些小品种成交清淡，遭遇严重的流动性瓶颈。

　　以ETF为例，截至上周五收盘，华泰柏瑞沪深300ETF日均成交金额11.36亿元，而国泰中小板300成长ETF日均成交金额仅为18.86万元。总体来看，67只ETF中，日成交额不足50万元的就有10只。曾令华认为，回购交易会突出交易型基金“工具型产品”的定位，增强其流动性和活力。

　　北京一位基金经理认为，新基金法实施之后，基金公司可以成立基金中的基金(FOF)产品，可否利用基金回购交易放大杠杆值得探讨。

　　不过，也有市场人士担心基金回购会沦为“少数人的游戏”，目前基金申购、赎回仍集中于银行渠道，交易所上市基金总体偏少。如目前上交所上市交易的基金有59只，其中传统封基10只，ETF43只，此外还有4只实时申赎货币基金和2只交易型货币基金。

　　资深基金研究人士王群航认为，产品数量不多直接决定投资者人数较少，而投资者中有融资需求的更是少数，他认为，除非能够打通壁垒，将场外基金全部纳入回购交易范围，否则基金回购交易就是一个小众交易市场。

　　陈春雨