S上石化与散户陷入股改僵局 中小股东盼股价大涨

　　日前，处在股改舆论漩涡的S上石化在资本市场上备受关注。

　　自6月7日推出每10股送4.5股的股改方案后，尽管比之前每10股送3.2股有所提高，但依旧没有获得中小股东的认可。

　　第三次启动股改的S上石化与中小股东陷入僵局，能否通过此次股改仍充满未知。

　　昨日，S上石化在全景网召开了股改网上交流会。

　　从交流情况来看，中小股东最为不满的是，公司没有对业绩做出任何保证和承诺，股改后公司股价没有保证。

　　对此，中国石化董秘黄文生昨日表示，中国石化和S上石化都是境内外多地上市公司，无法承诺业绩和股价。上石化股价的提升关键是其自身的发展，靠其业绩支撑。

　　散户盼股改后股价大涨

　　公司称无法承诺业绩和股价

　　S上石化发布股改方案后，股吧以及微博上的反对声不绝于耳。

　　散户尤二狗(网名)更是在新浪微博上呼吁S上石化投资者共同否决第三次股改方案。而这也得到了不少散户的响应。

　　以尤二狗为代表的中小股东认为，公司在股改方案中，没有体现对业绩的承诺和股改后的股价保证。送再多的股也不能提升S上石化的股价。在昨日的网上交流会上，持上述观点的股东也不在少数。

　　对此，中国石化董秘黄文生称：“中国石化和S上石化都是境内外多地上市公司，无法承诺业绩和股价，但我们对S上石化的发展有信心，也支持它的发展。”

　　此外，有股东希望中国石化来增持S上石化的股票以保障公司股改后的股价。

　　对此，黄文生表示，经过研究以往的案例，增持并不是支持股价长期向好的有利方式。增持对股价短期有支撑，而长期来看没有明显的影响。S上石化股价的提升关键是其自身的发展，靠其业绩支撑。

　　S上石化董事长王治卿表示，大股东做业绩承诺，不符合上市公司独立性的要求。此外，鉴于宏观经济走势、国际原油价格和石油化工行业的不确定性，公司作出业绩承诺比较困难。但公司管理层会根据公司未来发展战略，努力提升业绩，增加股东回报，同时管理层会对公司未来发展充满信心。

　　王治卿还表示，散户希望股改后S上石化股价大涨的心情可以理解，但目前来看，S上石化股价的高低并不是大股东中国石化和公司所能够决定的。

　　中信证券王长华也在昨日表示，股票价格是受多重因素影响的，2008年初股改时上证综指在5300点左右，而目前仅在2100点左右，公司股价走势与上证指数基本同步，但对价水平从10股送3.2股提高到10股送4.5股，提高了约40%。

　　同时，流通A股股东按2008年的股改对价股改完成后享有公司权益比例为13.2%；流通A股股东按本次股改对价股改完成后享有公司权益比例为14.5%，权益提升了。

　　值得注意的是，S上石化是资本市场的股改钉子户，时隔六年，这已经是它提出的第三个股改方案。

　　此前，S上石化两次10股送3.2股的方案在流通股股东的抵制下，分别于2006年和2007年遭到了否决。

　　业内人士多认为，此次10股送4.5股的股改对价大大超出了市场预期。

　　申银万国分析师林开盛则表示，“10股送4.5股”这一支付对价在股改历史上属于TOP3，远远超出石油体系股改支付对价的平均水平“10股送2.8股”。中国石化承诺股改6个月后启动资本公积转增方案，体现大股东对成功股改的期盼和对上石化成长空间的信心。

　　此外，送股方案已是中国石化维持绝对控股地位所能做出的极大让步，股改后中国石化的持股比例从55.6%下降至51.1%。

　　同业竞争矛盾突出

　　专业化重组或成解决途径

　　此外，值得关注的是，目前，S上石化的主要业务为炼油与化工，而大股东中国石化也有炼油化工业务，同业竞争一直是市场比较关注的问题。

　　这一问题在昨日的网络交流会上再次被小股东提出。

　　据了解，为解决与下属公司的同业竞争，中国石化曾对下属的中原油气、石油大明、齐鲁石化、扬子石化、北京燕化及镇海炼化等公司采取了回购等方式，将这些下属上市公司私有化。中国石化对每家公司的回购价格较股票停牌当日价格溢价幅度在10-30%之间。

　　黄文生在昨日则表示：“中国石化在上市时提出解决与下属企业的同业竞争问题，而私有化是解决同业竞争的手段之一，并非唯一手段。”

　　而S上石化股改后，与大股东同业竞争的问题则愈发突出。

　　傅成玉担任中国石化董事长后，市场对中国石化旗下资产按不同业务资产，实行专业化运作并分拆上市的预期十分强烈。

　　中国石化炼化工程在香港的上市就是专业化资产重组上市的第一步。

　　因此，市场普遍认为，中国石化后续还会有一些专业化的公司上市。

　　海通证券分析师邓勇表示，中国石化目前除了油气开采、炼油化工、销售等资产已在上市公司外，还拥有油气勘探服务等资产，而这些资产与目前中国石化上市公司所从事的业务并不存在同业竞争，因而具备上市的可能性。如果这部分资产与S上石化炼油化工资产进行资产置换，那么既能解决同业竞争的问题，又能实现专业化资产上市的目的。

　　此外，东方证券的一份研究报告也指出，S上石化作为上海地区最大的炼油石化企业，依照傅成玉履职时提出的专业化重组的思路，理应成为中国石化在沪资产的主要平台。

　　搭股改概念顺风车 “钉子户”S舜元复牌大涨49.05%

　　S舜元曾多次推出股改方案，但均已失败告终，目前仍无最新股改动向

　　■本报记者 杨 萌

　　自2008年1月第二次股改方案被否后，S上石化、S仪化两家中国石化旗下的“股改钉子户”终于在五年之后启动了第三次股改，日前，两公司同时发布这一消息，并进入停盘程序。而随着这两家“股改钉子户”相继有了动作，剩下的S股的市场表现也被“激活”了起来。

　　作为另一家“股改钉子户”S舜元，自2007年4月便停牌，直到今年2月8日才恢复上市，5月20日摘帽后正式更名为S舜元，而近期，该公司的股价也搭上了上述两家“股改钉子户”消息的顺风车，6月17日S舜元股价涨出了复牌以来的新高价14.92元/股，与2月8日复盘时开盘价相比，涨幅高达49.05%。值得注意的是，虽然公司股价涨势，但截至目前S舜元在股改方面仍无新消息。

　　6月17日，记者致电S舜元，相关工作人员表示公司董秘和证券事务代表均出差在外，而当记者询问公司股改方面的事项时，该工作人员表示自己是实习生，对此事不太清楚。

　　多次股改相继失败

　　自上市之后，S舜元也曾推出过几次股改，2007年时舜元投资成为公司新的控股股东后，曾于2009年3月启动股改。当时提出的股改方案是，流通股股东每10股可获1股的对价。当时，上海舜元承诺，股改实施完后一年内，适时启动将其控制的舜元置业75%的股权注入上市公司。但这一方案未能通过，原因在于流通股股东认为对价过低，高达86%的流通股股东投了反对票。

　　2010年时，停牌三年之久的S舜元曾发布公告称，将于当年12月份召开股东大会讨论股改一事，彼时，很多股东认为公司距离恢复上市时间已经不远了。当时，有流通股股东抱怨称：“S舜元(当时公司名为S*ST天发)停牌三年，我们的资金都动不了，而这期间股市有几波大的行情，导致我们损失很大。”在当时的流通股股东看来，如果公司能够尽快完成股改并恢复上市的话，能够给流通股股东以套现的机会。

　　当时也有股东提出不同的看法“股改不等于恢复上市”，并坚决否决S舜元大股东上海舜元企业投资发展有限公司提出的一切股改方案。

　　另一方面公司大股东上海舜元则表示，希望与小股东见面沟通以推动二次股改，化解僵局，并表示将努力兑现股改承诺。

　　但2010年12月20日晚间，公司发布公告宣布第二次权分置改革方案的股东大会表决结果，此次股改方案仍旧未获通过，股改再度流产。

　　虽然，在此之后，2012年下半年S舜元在停牌期间试图启动股改，方案也获得了地方国资委的批复，可是在股东大会上再次遭到了否决，而目前公司虽然完成了重组，但何时能够再次推出股改方案仍然值得期待。

　　大股东遭流通股股东质疑

　　深究S舜元多次股改失败的原因，其实，在第二次股改之后已经暴露出来。

　　公司当时第一大流通股股东孙伟曾提出质疑，S舜元第一大股东上海舜元是一个不具备上市资质的空壳公司，没有资格作为战略投资者控股上市公司天发石油；上海舜元和浙江金马以分别购买天发石油股权手法，蓄意逃避30%要约收购监管；重整管理人在重组过程中涉嫌掏空资产，违反股权转让公告要约承诺，并剥夺公众股东知情权；大股东无偿占用1.9亿元上市公司的财政补贴资金；信息披露存在严重虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏等。

　　对此，有不愿具名的策略分析师称，搭了这么多年时间成本和机会成本进去，目前流通股股东对股改的要求越来越高，剩下的未股改的S股当中，单纯的送股作为对价肯定不能获得投资者的认可，后市每只个股都可能会伴随着重组。这对公司本身来说是好事，但是股改的进程会更加艰难。

　　对于，近日“股改钉子户”们的股价飞涨，上述分析师表示，从二级市场的投资来看，当前在交易的未股改股票仅剩几只，而“物以稀为贵”，受到资金的关注是正常现象。同时，监管机构对借壳、重组的审核也越来越严，这种标的也越来越少。股改加上重组无疑将使得这些公司成为A股市场上的明星。

　　在谈到未实施股改的影响，有专家表示，未实施股改对公司的长远发展并不利。如果不能实现再融资，公司上市的意义就不大。而大量的股份不能流通，也对公司发展有一定影响。

　　翻看近日公司业绩报告可以看出，2012年年报时，公司营业收入为1.17亿元，与2011年同期相比增长了111.52%，净利润为244.73万元，同比增长13.93%，但到2013年一季报时，公司的营业收入为716.81万元，虽然同比也有所增长，但净利润方面，却一落千丈，。有2012年一季度的57.59万元，下滑至-398.96万元，跌幅高达792.72%。

　　公司方面对2013年一季度业绩表述为，营业收入较上年同期增加274.39万元，主要是由于长兴三期竣工同比收入略有增加。

　　但对于净利润亏损398.96万元，公司只是轻描淡写的表示“主要是由于子公司利润下滑所致”。记者 李春莲