双汇收购案遭遇大股东抬价 收购成本被抬高近三成

　　尽管传言中的竞争对手迟迟并未出现，但半路杀出的大股东让双汇收购美最大猪厂之路再遇波折。北京商报记者昨日获悉，持有史密斯菲尔德(SFD)5.7%股权的大股东美国对冲资金Starboard Value已向公司施压，希望其进行资产分拆来提高收购价格，而不是推进原定被双汇国际收购的计划。

　　Starboard Value在昨日向SFD董事会递交的信函中称，如将业务分拆为美国猪肉加工、生猪养殖以及鲜肉和包装肉的国际销售三部分，然后再进进行出售，SFD将具有更高价值。其认为，业务若被分拆，其每股价值将达44-45美元，远高于双汇此前提出的每股34美元，收购成本被抬高近三成。

　　尽管Starboard Value一再强调 “SFD卖得亏”，但真正的事实是双汇每股34美元的收购价已经远远超出SFD的市盈率。

　　据SFD公布的最新财报显示，截至2013年4月28日，公司在2013年第四财季销售额增加3.5%，至33.2亿美元，实现利润2970万美元，同比下滑63%，这一数据明显低于华尔街的预期。2013财年，SFD销售额增加1%至132亿美元，但实现利润仅1.84亿美元，比2012财年下降49%。其中，SFD每股收益为1.26美元，这意味着，双汇每股34美元的收购价对应的市盈率约为27倍。

　　不过，值得担忧的是，除了收购金额问题以外，政治和法律等因素也是双汇面临的最大障碍之一。据悉，根据美国密苏里等至少八个州的法律规定，海外投资者不能拥有这些州的土地。法律专家称，Smithfield在这八个州境内的11家屠宰场及肉类加工厂或得以幸免。但其中部分业务的运营由于可能存在的农田、饲料或废物处理等问题，或许将面临法律的限制。

　　业内分析，双汇此次收购需满足多项条件，包括得到SFD股东的同意，符合美国及特定的外国反垄断和反不正当竞争法的要求，得到美国外国投资委员会授权及以往的一些惯例条件等。因此，双汇未来还有很长一段路要走。(记者 金晓岩)