融资偏好新兴产业 趋势投资成主流

　　6月以来融资净买入居前的股票中，传媒、移动互联、生物医药、环保等新兴产业股票频现；同时，融券净卖出量居前的则大多是传统周期股或大盘蓝筹，显示出两融市场资金对新兴产业高度关注，这与近期整个股市资金的投资偏好基本一致。值得注意的是，一些新兴产业股票价格已经形成了上升趋势，对于加杠杆的融资资金更具吸引力，从而形成价格与资金的相互强化。

　　新兴产业偏好继续加强

　　A股市场资金对于成长和主题投资的偏好自二季度初开始显现，5月份进入高潮，6月初则延续了这一趋势。从创业板综指与上证综指的相对收益可以明显地看到这一偏好：4月创业板综指跑赢上证指数3.86%，5月跑赢14.76%，6月初至今跑赢5.15%。

　　从两融标的资金流向来看，6月以来融资资金对于新兴产业股票的关注度较高，而融券做空的阵地则集中于传统周期股或大盘蓝筹股，这与整体股市的投资偏好高度一致。

　　6月初至今，两市融资净买入额居前的50只个股中，频繁出现包括传媒、移动互联、生物医药、环保在内的新兴产业股票。如华闻传媒在这一阶段的融资净买入额达到2.03亿元，排名第10，作为一只流通盘在130亿元左右的中盘股，如此规模的融资净颇显突出。此外，中源协和、四维图新、桑德环境等股票均有较大规模的融资净买入。反观融券，6月以来净融出量较大的股票几乎全部来自传统周期行业或者大盘蓝筹，行业分布主要在金融、建筑建材、钢铁、煤炭、重型机械制造等。

　　分析人士指出，6月以来经济继续疲软，流动性预期不再乐观，加之IPO重启消息频传，令股市整体承压，但成长股的投资逻辑却相对强化，尤其是经济增速下滑的情况下，A股投资者没有其他更好的选择。

　　资金与股价相互强化

　　从融资资金强力买入的新兴产业股票价格走势来看，大多数股票呈现出持续震荡上行格局，股价不断创出阶段新高甚至是历史新高。可以说，股价处于中长期上升趋势是此类股票的共同特点。

　　传媒及移动互联股票凸显了这一特征。6月融资净买入规模较大的华闻传媒以及端午节之后上榜的百视通、博瑞传播、科大讯飞等，均是近期摆脱了大盘束缚，不断刷新高点的股票。

　　分析人士指出，这一现象说明，除了基本面和风险偏好以外，股价趋势可能也是融资投资者所看重的，股价上升趋势以及融资杠杆令这些投资者的赚钱效率大大增加。而实际上，很难说清到底是上升的股价吸引了融资资金，还是融资资金推升了股价，但最终的结果是资金和股价形成了相互作用的良性循环，强化了这些股票的上升趋势。

　　关注趋势变化

　　经验表明，一旦趋势形成，改变的过程并非一蹴而就。

　　鹏博士是较为典型的例子。该股在4月中旬到5月底出现了一波强势上涨，股价几乎翻番，这一过程中该股融资余额激增，增长接近15亿元。进入6月份，该股股价出现回调，幅度超过20%。端午节过后，该股多次跻身在融资净买入前列，显示有资金在逢低买入。尽管无法预测该股未来走势如何，但可以肯定的是，此类尚处上升趋势之中的股票，一旦出现明显回调，就会有资金涌入，如果买入量能够持续，则股价很容易重拾升势。

　　此前成功的案例是冠豪高新。在第一波高达5倍的上涨之后，该股于今年3月中旬开始调整，但调整过后股价仍能够从12元涨至22元。

　　不过需要注意的是，目前的环境对于成长股趋势的强化不是太有利。原因在于，经济可能继续下滑，从而压低整体市场的风险偏好；与此同时，流动性紧张的局面似乎也不能迅速改观。因此有分析人士指出，未来成长股行情可能面临考验，但大趋势是否改变尚难断言。

　　对于有意参与新兴产业股票的投资者来讲，两融市场的资金流向不失为理想的参考指标之一，因为趋势的改变可能首先从资金动向上显露端倪。 　□本报记者 申鹏