流动性拐点的实质是改变市场风险偏好

　　■ 万家基金微专栏“股票理财”篇

　　近期市场的焦点依旧在流动性的拐点，表现形式为资金面紧张。但是，流动性拐点的出现并不会导致资金持续流出，更多的是影响市场的风险偏好和情绪。

　　回顾去年12月反弹以来的行情，可发现第一个资金流入较多的时段在去年12月底至今年1月中旬，之后股市资金持续流出。第二个资金流入较多的时段从4月中旬开始，5月下旬确定流动性拐点到来之后，资金开始流出。第一个时间段，由于市场对宏观经济后期转向悲观，即使资金充裕，但是A股保持净流出；第二个时间段，市场对经济疲软达成共识且在其他利好的刺激下，风险偏好发生改变，资金流入股市。由于外资没有系统性地进入A股，美国量化宽松退出不会造成A股的趋势性下跌。所以，流动性拐点主要影响的是市场的风险偏好。

　　万家精选股票型基金经理 吴印

　　下一期：影响市场的关键将由资金面回归基本面