东方证券阿里小贷资产证券化获批

　　券商系资产证券化扩编

　　记者获悉，东方资产管理公司的专项资管计划——阿里巴巴资产证券化项目近日拿到证监会批文，该项资产证券化因以阿里小额贷款的债权资产作为基础资产而受到广泛关注。

　　据悉，这一创新型专项资产管理计划，具有一定的复杂性和创新性，在与交易所的反复论证与客户的多次沟通后完成设计。产品的合作方是东方证券旗下的东方红资产管理公司以及阿里巴巴的金融业务平台阿里金融。今年2月，该专项资产管理计划进入证监会的审核管道，经历了漫长的5个月的等待之后终于放行。

　　业内人士认为，此次获批资产证券化项目可能不仅仅是一单生意，而是系列产品，是阿里金融通过企业资产证券化业务融资的一次尝试，同时这一模式对券商资管等金融机构产品创新都会产生影响。

　　在此前市场流传的一份《东证资管-阿里巴巴金融专项资产管理计划》方案中，阿里资产证券化的预期产品收益率在6%左右，低于目前市场流行的信托8%的收益率。这也意味着阿里小贷的融资成本较低。基金人士称，这一收益来源于产品分级的结构设计。不过，有关项目的不良率压力测算模型显示，在最理想状态下，优先级投资的收益率在7.5%左右，次级投资的收益率在12%左右。这比预期收益率6%要更乐观一些。此外，该专项计划的首期发行规模预计为50亿元。

　　产品设计中，基础资产包是重庆阿里小贷的小额信贷资产，日息0.05%左右，年化收益率在18%到21%。专项资产管理计划从基础资产包获得资产回收款，优先级客户获得本金偿付和固定投资收益，次级投资者，即重庆阿里小贷获得其他剩余部分。按照东证阿里巴巴专项资产管理计划，投资者分优先级和次级。优先份额比次级份额为9：1。优先份额由客户认购，次级份额由阿里小贷自行认购。优先级优先获得收益分配，资产损失由次级承担。

　　根据《证券公司企业资产证券化试点业务指引》，企业资产证券化产品只能够在机构投资者之间发行。该方案中优先级客户最低参与金额为10万元，资产支持收益凭证还可以通过证券公司发行并在交易所挂牌交易，增加银行作为发行渠道，扩大客户群。

　　业内人士预计，随着阿里小贷项目的审批通过，今后券商系资产证券化项目可能加快面市，目前在最新的证监会公布的证券公司设立专项资产管理计划审批表可以发现，资产证券化项目涉及的领域十分广泛，从多空分级产品到车辆收费到城投建设，以及上市公司回购项目都有。目前有齐鲁证券沪深300多空分级、国泰君安证券资管上港两个项目都是在2月份申报的，此外还有光大、东吴、中金、东海、海通、宏源、广发、中信建投等券商的项目在排队等待中，累计共10个项目在审批流程，其中有8个已经明确显示受理。记者 朱茵