“铁公鸡”上市公司花样多 分红落实难

　　又过年中，上市公司例行股东大会基本结束，然而许多股民非常失望：翘首以盼的分红又一次落空。而在去年5月，证监会就“强推”了分红政策。如今一年过去了，上市“铁公鸡”们为何难以拔出“一根毛”？在当前股市不景气的背景下，如何督促上市公司执行分红政策，给股民们一个“盼头”？

　　“铁公鸡”上市公司花样多

　　股市分红本是上市公司的诚信、责任和义务，是对长期投资者和价值投资者的鼓励和奖赏。但有的公司连续多年不分红，成为股民口中“一毛不拔的铁公鸡”。

　　据统计，最近3年，从不分红的上市公司就有600多家，40多家公司自上市以来从未分红过，其中金杯汽车、银润投资、中原环保、光华控股和S中纺机等公司，虽然多个年度盈利，但还是20多年未进行分红。

　　这40多只“铁公鸡”涉及了各个主要业务板块，其中以地产股居多，共9只。业内人士分析，在多年持续的房地产调整政策的影响下，地产股的日子并不非常红火，只有选择捂紧钱袋子。其他行业的“铁公鸡”分布则较为均匀，每个行业有1~3家。

　　不分红的上市企业在前些年更多。证监会最新统计数据显示，2008年~2010年连续3年未进行现金分红的有522家，2006年~2010年连续5年未进行现金分红的有422家。同时，实施现金分红的上市公司，分红占净利润的比重也在下降，2008年~2010年，现金分红总额分别占全部上市公司净利润总额的比例为41.69%、35.85%和30.09%。

　　四大因素致分红政策停在口头

　　对于这些未分红的上市公司而言，无法兑现分红都有难言的苦衷。但业内人士认为，主要是由于这些“铁公鸡”公司自身业绩差、持续盈利能力弱，出现了亏损或累计未分配利润为负，因此，对现金需求量大，出于自身经营考虑，公司将收益留存用于扩大投资。

　　据统计，2010年未进行现金分红的公司中，近一半公司由于亏损不具备现金分红条件。2006年～2010年，连续5年未进行现金分红的公司中，53%的公司每年累计未分配利润均为负数。

　　也有人认为，我国股民对分红看得太轻，对获得资本利更有兴趣。长江证券场外市场部经理宋望明说，长期以来，中国股市由于投机炒作之风较盛，投资者大多关注于获取股票价差收益，对于上市公司是否分红并不是特别在意，因为前者的收益往往远远大于后者。

　　宋望明也表示，税收制度也导致许多股民宁愿不分红。去年11月，财政部等部委发布通知，股息红利所得按持股时间长短实行差别化个人所得税政策，税负为5%~20%不等。

　　此外，还有上市公司累计净利润为正、现金流情况较好，但分红的主动性和制度约束缺乏。而是将未分配利润用于公司扩大生产和投资，或者干脆投放金融市场，节约融资成本。

　　数据显示，2007年～2011年5年间均未分红的上市公司中，净利润均为正的达到113家。从股价表现看，40多只从未分红的“铁公鸡”中有22只曾有过10倍以上的涨幅，占比达到56.4%。

　　不让规定落空更需股民主动

　　其实，中国证监会去年5月就发布了《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》，要求从严格细化信息披露的角度增强上市公司现金分红的透明度，督促上市公司强化回报股东的意识。更早之前的2008年，证监会还将上市公司的现金分红和公开发行挂钩，要求最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%。

　　这一强硬政策为何落实起来如此困难？武汉科技大学金融证券研究所所长董登新说，监管部门主要从信息披露和再融资两个方面要求上市公司现金分红，这一做法无可厚非。根本上讲，上市公司是否分红仍是一种自愿行动，监管层无权直接干涉。“但投资者是否善于通过‘用脚投票’来表达意志，这才是市场成熟的最重要标志。”董登新说。否则，上市公司就会发生道德风险，故意不分红或少分红，这对投资者不公平。更何况，是否分红以及分红多少，是价值投资与长期投资的重要导向，对中国股市尤为重要。

　　宋望明说，应对上市公司现金分红的实施条件和程序进行详细的规定，确定严厉的违法责任。鼓励投资者特别是机构投资者，积极行使股东权利，对现金分红政策不合理、决策程序不合规或方案不利于中小股东的，可进行法律维权。

　　董登新建议，参照欧美成熟市场的做法，上市公司分红应该有一套严格稳定的分配制度，并逐渐规定按年度、按季度进行分红，尝试将现金分红与新股发行、再融资、退市等制度对接。“这需要监管部门的政策引导和企业的自觉，更需要股民主动维权诉求，迫使上市公司更加重视股东权益。”作者：徐海波