长城证券：蓝筹脉冲难改资金“成长偏好”

　　上证指数回到2000点之后，继续向上阻力重重，政策温和刺激只能支持阶段反弹，预计上证综指本轮反弹目标位在2150点附近。以创业板为代表的成长股依然是市场的宠儿，在创业板指数盘中突破1100点之后，向上空间被打开，虽然可能会遭遇中报以及伪成长冲击，但并不会改变市场偏好。成长股依然机会多多。

　　经济刺激措施预计温和

　　经济刺激措施预计力度温和，难以支持周期板块持续大幅反弹。6月份多项经济数据表明，中国经济存在失速风险，7月1日国家统计局公布的6月制造业PMI为50.1%，比5月回落0.7个百分点。7月9日公布的6月PPI同比下降2.7%，连续16个月同比负增长。根据中国海关总署2013年7月10日公布的数据，2013年6月我国进出口总值为3215.07亿美元，同比下降2.0%。国家统计局将于7月15日发布第二季度GDP以及6月份固定资产投资增速、工业增加值、社会消费品零售总额等数据，预计数据整体仍将低迷，众多研究机构已经将二季度GDP增速由7.8%下调至7.5%。

　　GDP如果持续下行，有可能超出管理层下限。虽然对政策容忍下限依然存在分歧，7%抑或7.5%尚无定论，但是二季度经济快速下行已经足以挑战下限，因此可能会倒逼经济刺激措施出台。从振兴经济措施看，预计力度依然是温和的，主要体现在对经济转型、新型城镇化政策出台具体强化措施。对于市场较为关注的房地产行业再融资放开，预计管理部门也仅仅是维持原有政策，在具体审批环节可能会有所松动。所以经济刺激政策力度很难超出市场预期，对于周期性行业而言，并不是救命稻草，金融、地产等大盘蓝筹持续上涨动力不足。

　　蓝筹“吸金”能力有限

　　蓝筹与成长股资金争夺战已经开始，增量资金入市不足制约蓝筹股行情的持续性。上周市场风格反复切换，蓝筹股与成长股各领风骚两三日。蓝筹股吸金依然依靠低估值优势，大盘经过短期大幅反弹之后，继续向上面临较大的阻力；而成长股依旧上演高举高打，在政策驱动不断以及高成长预期推动下，创业板指数顽强地向上继续刷新年内新高纪录，仍有部分资金痴心于创业板。

　　一方面，为了提升蓝筹股吸引力，市场甚至出现了针对部分蓝筹股实施T+0交易制度的传闻。证监会新闻发言人表示，监管部门将根据资本市场发展的实际情况，深入细致研究A股T+0有关制度。笔者认为现阶段出台T+0可能性并不大，而且即便出台也不会从根本上提振投资者对于蓝筹股的信心。

　　另一方面，新股IPO重启、创业板批量发行的传闻也并未重创创业板。由此可见，无论是交易制度还是新股发行重启传闻，并未从根本上改变投资者对于成长股的青睐和对蓝筹股的谨慎心态。从根本上讲，预期依然决定市场偏好，成交量总体水平决定热点。

　　以经济转型为代表的新经济是未来经济发展的方向，节能环保、大文化、大医疗、大消费等依然是下半年经济刺激措施的主攻方向，而上游行业淘汰落后产能依然任重道远。上周两市虽然出现成交大幅放大，但是距离年初蓝筹股行情两市成交水平依然有差距，蓝筹股持续上涨有心无力。

　　“蓝筹”“成长”两手抓

　　根据以上判断，预计市场短期将依然在纠结中震荡反弹，蓝筹股与成长股“争夺头把交椅”的斗争将会持续。国家队前期频频出手，目前看取得了一定效果，蓝筹股已经被激活，但是上涨的持续性与上涨空间依然值得怀疑，持续反弹缺乏较强的动力。

　　在投资策略上，蓝筹与成长股“两手都要抓，两手都要硬”，短期看蓝筹超跌反弹，中长期依然需要紧扣成长主题。蓝筹股方面，地产、汽车、家电可以适当关注，但是有色金属、煤炭宜见好就收；成长股则依然应该长期关注，互联网金融打开了投资者的巨大想象空间，流量、用户数、碎片收集等成为了选择牛股的依据，估值已经被阶段遗忘。当然，成长股高收益一定背后隐含着高风险，更适合风险承受能力较强、对新经济敏感的投资者参与。

　　□长城证券 张勇