2013年黄金供应下滑逾25% 三黄金销售股将暴涨

　　据证券时报报道，世界黄金协会(WGC)周三表示，因近期黄金价格大跌引发强势的实物金需求，令黄金持有者都不愿意在此刻出售手中的黄金边料，2013年黄金边料供应下滑逾25%。

　　WGC驻纽约投资调研主管Marcus Grubb表示，2013年黄金边料供应可能从去年的1600公吨下滑近300-400公吨。

　　巴克莱银行此前公布的数据显示，2012年黄金边料占整个黄金供应的37%，预计2013年黄金边料销售将下滑174公吨。

　　Grubb还称，“今年黄金遭到13年来首次年度下跌，因投资者逐渐对黄金失去兴趣。6月黄金价格从之前3年来低点反弹逾13%，因低价引起金币及黄金首饰的强势需求。部分持有者选择高价卖出手中的黄金，其他人则期待金价的再度反弹。”

　　荷兰银行(ABN)周二表示，近期黄金价格的反弹只是暂时性的，伴随着美联储退出宽松的脚步临近，预计2013年年底金价将跌向1100美元/盎司。

　　Grubb补充道，“2010年黄金回购曾触及1719公吨的高点，之后2011年黄金价格刷新了1921.15美元/盎司的记录。近期黄金回购的降温主要是因为许多人已售空手中的黄金。另外，因第二季度亚洲国家将迎来新一轮婚季和宗教节日，料需求将再度走高。”

　　世界最大黄金消费国--印度因该国政府极力控制不断扩大的经常帐赤字，继上调黄金进口税至8%后，本周再度出台新一轮政策以抑制该国过热的黄金需求。印度政府强制黄金珠宝商出口之前进口黄金20%。

　　国内黄金饰品龙头企业老凤祥中期业绩快报显示二季度盈利增长22.8%， 兴业证券认为老凤祥二季度收入高增长一方面因为公司规模扩大二季度订货会情况乐观，另一方面因为金价下跌引发的市场抢金高潮。维持“增持”的投资评级。

　　基于同样的理由宏源证券认为东方金钰黄金销售加速，业绩将迎爆发期。给于32 元的目标价，而目前东方金钰股价在23元附近震荡，上涨潜力巨大。 国泰君安对豫园商城国内黄金零售市场非常乐观，给予增持评级。

　　(证券时报网快讯中心)

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　　豫园商城：黄金零售市场非常乐观

　　研究机构： 国泰君安 日期：2013年07月24日

　　公司此次增持价较上次降低4%左右，并低于最新收盘价。公司实际控制人郭广昌用实际行动告诉市场：“你们不要豫园的话，我要。”我们认为，郭总作为投资周期较长的产业投资家，关注的是资产的价值以及长期回报率，而非短期股价涨幅。

　　自3 月复星第一次增持后，我们多篇报告便一直强调公司持有资产价值被严重低估；但解读复星增持，不但要理解公司现有资产价值，更要理解大股东增持后对公司各业务线的正面影响，可以看到明显的效果有：1)Q1 公司剔除投资收益后主业业绩增长80%；2)拟参股中证金打开参与金融创新的发展空间；

　　4 月以来由于金价暴跌拖累公司股价表现并不好，但我们对金价长期不悲观，特别对国内黄金零售市场非常乐观，更看好老庙/亚一激励完善后的增长潜力，Q1 公司主业增80%，Q2 我们预计70%，全年主业增长至少70%以上。维持增持评级，目标价10 元。盈利预测不变，预计2013/14 年EPS0.67/0.78 元，对应目前股价今年ROE14%，ROIC 10%。

　　(证券时报网快讯中心)

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　　老凤祥：二季度盈利增长22.8%

　　研究机构：兴业证券日期：2013年07月17日

　　1、二季度收入同比增长45.2%，盈利同比增长22.8%。二季度收入高增长一方面因为公司规模扩大二季度订货会情况乐观，另一方面因为金价下跌引发的市场抢金高潮。

　　2、金价下跌情况下获得可观盈利增长。一方面因为公司二季度订货会在金价大跌之前举行，价格也在订货会当场确定；另一方面公司提前对2013年的金价形势做出了明智的判断，灵活进行了套保，从而冲减了营业成本，使得在金价下跌时毛利率有所保障。

　　3、维持增持评级。维持2013-2015年的EPS预测分别为1.38元、1.69元、2.03元，对应的PE分别为13.2X、10.8X、9.0X，维持“增持”的投资评级。

　　4、风险提示：警惕经济波动对可选消费品的影响，警惕上半年黄金热卖导致的下半年市场销售压力。

　　(证券时报网快讯中心)

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　　东方金钰：黄金销售加速 业绩将迎爆发期

　　研究机构：宏源证券日期：2013年06月24日

　　公司是国内翡翠上市第一股，控制国内70%翡翠原料进口。公司目前是国内唯一一家翡翠珠宝类上市公司，在多年的经营过程中，作为较早从事翡翠珠宝首饰的公司和中国较大的翡翠原材料供应商，在翡翠原料领域具有绝对优势地位和影响力。公司大约控制国内70%的翡翠原料进口，且在缅甸公盘之外还有相应的进货渠道。参照国际钻石产业链案例，一级批发商占据整个产业链利润的大头，翡翠珠宝产业链也有类似特征。强大的翡翠进货能力奠定了公司价值基础。

　　翡翠市场发展空间巨大。2012 年中国国内奢侈品消费 18365 亿元，其中翡翠、玉、宝石类奢侈品总消费515 亿，增长3%，占消费总额的2.8%，预期未来有广阔的发展空间。

　　翡翠价格不断攀升，黄金销售加速，业绩将迎爆发期。根据市场终端价格，以及近期缅甸公盘情况，翡翠价格普遍呈现跃升趋势，价格的上升将带动公司业绩高速增长；另外，为了回避金价的大幅度波动，公司一季度在黄金方面销售力度较大(估计增速约200%)；未来仍将延续加速销售的趋势。此外公司购买的中信玉道产品，之前计提2802 万减值将在二季度转回，从而进一步增厚二季度业绩。

　　公司受金价下跌影响较小，主要受益于借金对冲和每日补库存模式。4 月出现的黄金暴跌对于公司影响较小，一方面，公司采用借金方式(金额3.14 亿元)对冲下跌风险；另一方面，公司每日根据黄金销售情况进行库存补充，当黄金价格下跌时，这种模式能够不断摊低存货成本，从而减少减值损失的计提。鉴于一季度公司一经计提减值损失4381 万元，据我们测算，公司2 季度将不会计提黄金减值损失。

　　大股东全额参与定增，奠定19.54 元安全边际底价。此次定向增发9 亿元由大股东全额现金认购，定增价19.54 元，一方面体现出大股东对于公司未来发展的信心，另一方面也为公司价值提供了安全边际。我们预计定增将在8 月之前完成。

　　盈利预测和投资建议。我们看好公司翡翠原料进货能力构成的护城河，以及未来中国翡翠珠宝巨大的消费空间。受益于翡翠价格跃升，短期公司业绩将呈现爆发式增长趋势。我们预计13-14 年公司EPS 分别为1.20、1.56 元，维持“买入”，目标价32 元。

　　(证券时报网快讯中心)