云南有色板块资本市场陷低迷

今年上半年，云南有色板块公司的业绩不佳。 新华社

　　A股的有色金属板块曾有“金花”的称誉，如今看来似乎花期已过。

　　2013年上半年，全球金属价格低迷，除锗、钨等上游控制的品种有价格上涨外，其余多数价格持续下跌，部分品种已经跌入成本区间，这对有色板块公司的业绩造成了较大压力。云南有色金属上市公司作为其中的一员，受大气候的影响，当前同样面临巨大挑战。

　　面对外部经济环境变动而带来的巨大压力，云南有色金属上市公司机遇与挑战并存。如何调整自身经营方式应对挑战？

　　本版稿件阐述云南有色金属上市公司在面对外部挑战时，未来应如何转变自身发展方式，以发掘其内生动力。同时结合《云南省有色产业发展规划纲要》和云南金融桥头堡建设为有色金属行业带来的机遇，探索云南有色金属行业在未来突围的路径。

　　2013年前两个季度，在我国有色金属公司盈利状况持续不佳的大背景下，云南有色金属上市公司同样出现了集体低迷的局面。

　　来自国家统计局的数据显示，一季度，我国在接受调查的8400多家有色金属公司中，有2002家公司处于亏损状态，这些公司负债额总计18917亿元，环比上涨17.05%。

　　前两个季度，已经披露上半年业绩预告的三家云南有色金属上市公司均处于亏损状态。其中，云南铜业净利润亏损8亿—8.5亿元，每股收益为-0.6元—-0.57元；锡业股份净利润亏损9.1 亿元—9.8亿元，每股收益为-1.03元—-0.96元；云铝股份净利润亏损1.25亿元—1.35亿元，每股收益为-0.088元—-0.081元。

　　而翻看云南七家有色金属上市公司中的第一季度财报，其中有四家公司出现到了严重亏损，亏损总额达4.6亿，包括云南铜业亏损1.5亿元、锡业股份亏损1.9亿元、云铝股份亏损0.75亿元和罗平锌电亏损0.39亿元；剩余的驰宏锌锗、云南锗业和贵研铂业三家公司则实现盈利，盈利额分别为0.47亿元、0.35亿元和0.21亿元。

　　相对应地，作为综合反映公司获利能力重要指标的每股收益，有四家公司为负，其中云南铜业为-0.214、锡业股份为-0.214、云铝股份为-0.048、罗平锌电为-0.21；剩余三家虽然为正值，但数值较小，驰宏锌锗为0.036、贵研铂业为0.11、云南锗业为0.11。

　　每股收益也是股票投资的重要指标，从云南七家有色金属上市公司的每股收益水平可以看出，整体而言，云南有色金属上市公司上半年的每股价值不高，投资回报率较低。

　　上下游价格影响市场表现

　　2013年上半年云南7家有色金属上市公司为何集体低迷？“从历史上看，在有色金属行业，成品价格和原材料价格与公司效益、股价和盈利能力等方面均保持着很高的关联度。”一位不愿具名的业内人士如此分析道。上半年锡、铜两种有色金属相关价格变动给锡业股份和云南铜业带来的影响无疑印证了这个观点。

　　公开数据显示，今年三月中旬，相比上年同期，云南地区40度锡精矿价格基本在11.8万左右。而这种因价格低迷和后市行情的不确定性，导致各商家较为悲观，持货商家以观望为主、出货意愿不高。有部分商家甚至因为锡市行情的疲弱，出现暂停生产的情况。这种状况导致了锡原材料供应量的减少，价格升高。

　　而在成品价格上，现货有色金属价格锡价变化不大，国内市场持货商报价的普遍下调加速了锡价探底，这便导致了锡成交状况的持续减少。锡业股份2013年上半年主要产品销售价格较上年同期跌幅较大，而购买成本大幅增高。已经公布的一季度数据显示，锡业股份净利润较上期减少204.28%，毛利率比同期减少11.27%。

　　同样，云南铜业在一季度盈利状况不佳，其报告称，主要是因为一季度主产品销售价格较上年同期下降，同时由于本期检修等原因导致主产品产量较上年同期减少，单位制造费用增加，进而毛利下降。公司最新披露的消息显示，2013年上半年，其产品销售价格较上年同期下降，其中电解铜下降5.68%，黄金下降8.62%，白银下降21.98%。

　　据了解，截止到6月18日，上海电解铜现货报价升水240元/吨，平水铜成交价格51800-51930元/吨，升水铜成交价格51900-52300元/吨。沪期铜低开低走大幅下挫，现铜出现了明显的供大于求的局面，在铜价一路下跌的状况下，市场实际成交较少。

　　此外，上述分析人士表示，铜的价格是其产业链中重要的一个环节，价格的变动将牵动着整条产业链的状况，无论是上游价格还是下游价格的变动。他说：“我长期关注江西铜业，由于它主要依靠规模效应来盈利，一般利润率在6%左右，即加工1000亿元，最终能获利60亿元。所以总体来说，铜价的变动对这个行业经营的影响相当明显。”

　　深加工依旧是短板

　　来自安信证券的一份分析数据显示，当前我国有色行业盈利水平处于低谷。分析称：“从产业链环节看，随着矿价的下降，采选业的利润率将明显出现下降，而中游冶炼和压延加工环节由于加工费较为稳定且有上升的趋势，利润率将稳定保持在一个较低水平。”

　　有色金属行业分析师陈家伦对此也持有同样的观点，他说：“整体看来，我国目前有色金属行业产能仍在扩张，但是利润已经很薄，未来的有色金属行业需要走深加工的路子，形成一条完整的产业链，云南有色金属公司有从事深加工的机会。”

　　在云南7家有色金属上市公司中，除罗平锌电和云南锗业外，其他5家都分属于省内三大有色金属集团：云南铜业大股东为云铜集团，云铝股份、驰宏锌锗大股东为云冶集团，锡业股份、贵研铂业大股东为云锡集团。三大有色金属集团实力雄厚，依托云南有色金属得天独厚的资源优势，重点从事深加工，具有良好的发展机遇。

　　安信证券研报分析，机遇主要来自以下三方面：“一是从成本端看，持续低位的原材料成本，有利于降低终端产品价格，扩大需求，并降低企业经营的难度。二是从需求端看，高附加值的有色深加工材料正迎来前所未有的发展空间。三是从技术、团队、资金、市场等方面看，国内有色深加工均具备良好的发展条件。”

　　以云铝股份为例：云铝股份拥有从铝土矿、氧化铝、电解铝和铝加工完整产业链。完整的产业链使公司能够掌握定价的自主权，同时还有利于降低铝价大幅波动带来的经营风险。但在2013年上半年，“由于其产品相对单一，高产品附加值产品的生产较少，使其业绩受到铝价降低的影响较大。”从公司上半年财报获悉，今年原铝现货均价14752元/吨，相比去年同期的15975元/吨，下降了7.66%。

　　陈家伦说：“像云铝股份这样的公司，如果从事更多的深加工，通过生产更多高附加值的产品，就能有效规避铝价降低而带来的影响。”

　　“不断提升产业深加工能力，延伸产业链”也是近年来云南省有色金属产业结构调整的目标。2009年由云南省政府发布的《云南省有色产业发展规划纲要(2009—2015年)》中就明确提到这一目标，彼时纲要指出，云南有色金属行业的深加工率2012年要达到35%，2015年则要达到40%。