资金面压垮大盘 暂不必杀跌

　　周四A股下跌，创业板领跌。截至收盘，沪综指跌0.60%至2021.17点，深综指跌1.95%至961.82点，创业板指暴跌4.4%至1150.39点，成交则略有缩小。酿酒、钢铁、煤炭、保险、银行、地产等权重股表现尚可，因此沪综指走势稍好。

　　消息面上，国务院总理李克强本周三主持召开国务院常务会议，部署改革铁路投融资体制，加快中西部和贫困地区铁路建设。另外，该会议还决定进一步公平税负，暂免征收部分小微企业增值税和营业税；确定促进贸易便利化推动进出口稳定发展的措施。

　　上述消息推动了大盘股稍稍走强，却对小盘股没多少刺激。市场长年来形成了惯性思维，也许一时改不过来，就是对基建项目十分敏感和兴奋，但对一些制度上的改进并不敏感，如上述的免征税收、贸易便利化等措施。

　　当然这不能全怪市场，基建政策向来能得到大力执行，而且可能会执行过头。至于软性政策，却未必能得到很好执行，甚至有可能走向反面。以减免税为例，近年来这方面的消息颇为密集，但效果却并不明显，小微企业的税收负担不降反增。

　　市场对利好态度消极，再加上一些其他方面的不利消息，股指不涨反跌。

　　继本周招行285亿元融资项目明朗后，昨日又出了京东方融资460亿元的消息。这是较大的利空，而且暗示未来IPO重启的机会上升，既然二级市场对融资放开，那些未上市公司的融资机会自然也会提升。

　　上述因素还不至于造成股指杀跌，很可能资金面是直接原因。稍早时笔者曾提示 “看月末资金面”，然而本周前三天资金情况还可以，只是到了周四情形就不太对劲了。

　　昨日上海银行间同业拆放利率1天、7天、14天和1月期品种均上升了十几个基点。另外，交易所国债回购的7天品种利率急升，最高点为6.10%，而且尾市未如平时那样跳水。

　　对绝大多数普通投资者而言，往往先看到的是交易所国债回购利率走向，所以其情绪影响也更为直接。

　　最近央行并未主动回收资金，却也未刻意提供额外流动性，这是对市场的“轻微检验”。在央行如此克制的情况下，市场依然承受不住，可见情况严重。笔者认为，市场如此依赖央行，说明其杠杆率可能已经很糟。

　　前期高层的“盘活存量”的提法虽然很好，但在实际工作中依旧任重道远。

　　今日为周五，不排除护盘力量可能出现，投资者暂无须跟风杀跌，不如看看再说。持有小市值个股的投资者仍应抛售，不必指望护盘力量，也不必指望资金方面出现利好的可能。从目前情形看，新股恢复发行的机会越来越大，这对小盘股的压制可想而知。至于“十年涨十倍”的说法，姑且不去争论有无道理，笔者认为从炒作角度来看，这可能是种出货信号。