总持仓攀升 期指短期反弹将延续

　　周二期指四合约呈现探底回升走势，连续两天收出阳线。主力IF1308上涨0.64%，收于2278.8点，尾盘15分钟基本走平。近期维稳预期占据上风，资金面压力逐步缓解，虽然多头积极性略有减弱，但市场情绪整体仍偏向乐观，短期期指反弹行情或将延续。但是，由于经济依然表现较为疲弱，因此对反弹预期不宜过高。

　　贴水扩大 持仓上行

　　基差方面，期指四合约仍呈现集体贴水状态，收盘时当月、下月、季月合约分别贴水14.8个基点、23.2个基点及23.6个基点。

　　昨日主力合约1308开盘贴水14.07点，盘中一度缩小为贴水2.93点，收盘再度回到14.64点，较8月1日的贴水有所扩大，在基本不受分红因素影响的背景下，说明股指期货市场的信心尚未完全恢复。另一方面，贴水幅度较6月底、7月初有所改善，处于较为温和的水平。

　　从上周开始，期指四合约的总持仓就呈现震荡走高的态势，在2日期指总持仓大幅减少之后，本周持仓量重回升势，昨日四合约共增仓2201手至99782手，逼近10万手的水平，并创下6月25日以来的最高值。总持仓的攀升表明资金正缓慢流入期指市场，市场活跃度有所提升。近期中央政治局会议、管理层表示加速城镇基础建设以及央行重启逆回购操作等，都释放出维稳信号，提振了市场情绪，在这样的背景下，资金逐步流入推动股指重心震荡上移。

　　但是，由于总持仓增幅较小，当前持仓水平与5月份相比仍有明显差距，也表明了投资者对于中期行情仍旧较为谨慎，不敢大举增仓。

　　空头压力有所减弱

　　在总持仓增加的同时，前20大主力净空持仓增幅并不大，甚至是出现了减少的态势。昨日前20主力多头增仓2980手，空头增仓仅为1663手，多头表现较为积极。前20主力净空持仓为6351手，比上一交易日减少1486手，时隔3个交易日之后重回6000手水平，当前净空持仓的水平低于此前两周7436手和6388手的均值水平，表明空头压力较小。

　　此外，传统空头席位对短期行情表现较为乐观，看空意愿减弱。周二，中证期货和海通期货均以增多减空为主，这两家席位分别增持多单711手和781手，净空持仓分别减少1503手和1071手，均降至近期较低水平，暗示这两家席位对短线行情持有乐观态度。国泰君安则是在多空头寸上分别增加1302手和1537手，我们认为这与国泰君安增加套保头寸有关，并不表示其对短期行情的悲观态度。

　　昨日IF1308合约最高冲至2299点，随后震荡回落，表明在2300点整数关口前，多头表现略有谨慎。近期对市场节奏把握较准的银河期货昨日减少了628手的多单，是减持力度最大的。短线席位光大期货则是增加了613手的空单，净多单减少了460手；广发期货增加空单476手，净多单减少了517手。南华期货多空头寸均有所减少。连续上涨过后，多头积极性略有减弱。

　　央行继续释放流动性

　　基本面方面，我们认为周二央行的逆回购操作对于市场的走势影响较大。昨日，央行以利率招标方式开展了7天期120亿逆回购操作，中标利率为4.0%，这是继上周逆回购重启后的又一次逆回购操作。更重要的是，相比7月30日开展的7天期逆回购，本次中标利率下降了40个基点，在央行将公开市场操作作为资金操作的主要渠道之后，逆回购利率的下降具有重要意义，或可当作货币政策转向的一个信号。

　　在此影响下，SHIBOR隔夜利率走平，一周利率降幅最大——下降29个基点至4.0660%，而两周及1个月利率在上周有所下降之后昨日相对反弹。 我们认为，短期内央行将继续逆回购操作，向公开市场释放流动性，以缓解资金紧张的局面。□宝城期货 邓萍 高芸