稳增长与促转型双轨并进 A股结构性行情特征凸显

　　我国经济当前运行在合理区间，宏观调控“上下限”的提出意味着稳增长与推进结构调整需双轨推进，宏观经济趋于平稳以及欧美货币政策观望使我国战略转型获得难得的时间窗口，在保证完成年度经济发展目标的同时，加速推进经济转型成为政策面的着力点。在当前经济与政策背景下，A股呈现出明显的结构性行情特征。

　　7月宏观经济先行指标平稳回升，7月我国制造业PMI指数为50.3%，较上月回升了0.2个百分点，连续第十个月高于50%的临界点。由于历年的7月份PMI大多处于年度低位，所以今年的数据说明实体经济在经历上半年的放缓后，三季度之初并没有继续恶化。另外，7月份我国非制造业PMI指数为54.1%，环比上升0.2个百分点，也再次显示了经济出现企稳回升信号。同时，机构普遍预测7月PPI比降幅有望进一步收窄，从6月的增长－2.7%回升至－2.3%甚至更高。宏观经济企稳改善了市场的预期，也封杀了A股向下调整的空间。

　　宏观经济平稳给经济转型带来宝贵的时间，也减轻了改革的阻力。改变过去的经济增长模式已得到各方的共识，但从认识到执行还有差距。前一阶段的“钱荒”与日前全国性地方债审查在摸清家底的同时，也起到了“敲山震虎”的作用，让金融系统和地方政府提高风险意识，为城镇化规划的出台铺路。

　　经济改革需要稳中求进，意味着稳增长目标仍然重要，发改委日前已经表示经济下行压力仍然很大。调整结构并非不能投资，关键在于投资的方向，如日前国务院提出的城市基础建设任务以及西部投资、环境保护等，这些都是稳增长惠民生利发展的举措，而这些行业投资亦正是A股结构性行情的机会所在。(本报记者 郭培宽)