米业资产落魄北大荒怪米市 如意算盘“算”农户

　　十年前近5亿迎进门，如今零头价出手

　　“米业是‘万恶之源’”。在近期的一次机构调研中，北大荒(600127)董事长刘长友对券商研究员如此表示。

　　7月19日，北大荒公告称，拟将所持北大荒米业98.55%的股权出售给控股股东黑龙江北大荒农垦集团总公司(下称农垦集团)，交易价格为6161.3761万元。由于当初北大荒是以4.76亿元的价格收购了该股权，一时间“贱卖”、“利益输送”的质疑声不绝于耳。刘长友的“万恶说”，无疑是公司对此的辩辞。

　　不过，《金证券》记者了解到，去年11月份开始大米行业陷入普遍亏损，但如北大荒米业般长期且亏损窟窿越捅越大，实属罕见。

　　十年看清是“烂米”

　　7月19日，北大荒抛出了出售北大荒米业公司这一重大资产出售方案，当天股价跌停。

　　根据公告，标的资产北大荒米业2012年合并报表的营业收入为83亿元，其资产账面价值也达到了52亿元。另外，此次剥离的米业资产去年营收占到北大荒营收总额的61.03%，就在本次交易发生的前四个月，上市公司还将2007年度发行可转债募集资金中以北大荒米业作为项目实施主体的约1.1亿元资金，转为对北大荒米业的增资。

　　如此巨量资产以区区6000多万元出让，着实让人费解。尽管充满争议，在8月5日举行的股东大会上，北大荒全体股东仍然以76.76%的赞成票放行了剥离北大荒米业的决定。

　　相熟的券商研究员向《金证券》记者透露，“方案出来后反对声一片，公司也有些始料不及。随后，高管在不少地方密集举办投资者交流会，从投票结果来看，公司的公关相当有效果。”

　　据了解，在交流中公司董事长刘长友用“十年回到原点”形容北大荒米业。北大荒米业账面资产达到52亿元，负债也有52亿元，净资产不到1000万。因为这几年土地增值，成交价才溢价至6000多万。在公司眼里，这块资产早已是“烂米”，留着风险太大，因为每年上市公司要给它担保35亿元，集团公司还要担保2亿元。

　　至于剥离前的突击增资，高管如此解释，这实际上是“结账”，因为那1.1亿元是2007年第二次融资产生，此前并没有放进去。　

　　龙头反而“亏得快”

　　尽管公司方面振振有词，但股东担忧，北大荒抛弃米业公司会否是“倒在黎明前”？

　　卓创资讯农业分析师王书童对《金证券》记者表示，目前整个大米行业已有摆脱亏损阴影的迹象，初步判断北方大米今年10月应能拨云见日。他介绍，“米业这轮调整比较特殊，2012年前国家粮库收储力度比较大，稻谷价格飞速上涨。虽然大米的价格也在涨，始终跟不上稻谷的脚步，这导致米厂成本增加、利润变薄。”

　　王书童认为，今年10月左右新稻上市，米厂将开始新一轮开工。届时行业已持续低迷一年，加上今年国家极有可能加大收储力度，大米市场将有复苏的动力。

　　对此，北大荒不以为然。《金证券》记者了解到，近期刘长友痛心疾首地对机构研究员表示，“米业是‘万恶之源’”。一来大米质量不在于加工厂，而在于种植环节。东北特别是黑龙江是高寒地区，一年适合水稻生长的时间比较短，质量考虑和种类庞杂都不适合大规模操作；二来中国长期处于“稻强米弱”的局面，米业加工未来改善的可能性几乎没有。

　　财报可见，北大荒米业已连续三年亏损，其中2010年亏损4754万元，2011年亏损1.74亿元，2012年则扩大到5.6亿元。逐年恶化的业绩似乎成为“万恶说”的最佳注脚，但《金证券》记者接触的业内知情人士不禁直言，“大米产业从去年下半年开始变坏，行业内一些优质企业一直也能维持微利或者少亏状态。北大荒的名号响当当，竟然提前两年于行业亏损，且亏损额度逐年剧增，并不合常理，最直接的原因就是公司管理缺失。”

　　如意算盘“算”农户

　　北大荒的内部管理一直广为市场诟病。2012年北大荒亏损1.88亿元，其控股的北大荒鑫亚经贸有限责任公司(下称鑫亚公司)爆发的2.02亿元存货跌价准备，做出巨大“贡献”。这家公司成立于2008年，起初只是北大荒米业的重要对外收购、销售流通平台，自2011年变身为北大荒房地产资金拆借通道后，情况开始逐渐失控。

　　在7月份公司资产出售方案出炉后，不少市场人士逼问，“为何被剥离的对象不是鑫亚而是米业公司，这岂非‘泼了孩子留了脏水’？”

　　前述券商研究员向《金证券》记者透露，公司同样欲“除之而后快”，但鑫亚现在欠上市公司16.2亿元，如果大股东接手，就必须拿出同等的现金。而大股东很难拿出这笔钱，而如果强制剥离给大股东，就会形成大股东占用。

　　公司高管对机构人士掏心窝，“非常想剥离鑫亚，但现在公司问题一大堆，必须一一解决了才行，这两年首先要做的是减亏。”

　　兜转一圈后，北大荒开始体会米业、金融、地产等领域终不可靠。公司坐拥1300多万亩土地，当地王、收地租才是一本万利的生意。按照计划，去年公司实物地租占比不到20%。未来一段时期内公司将提高实物地租的比例，主要模式是年初就规定农户每亩所交部分，这是个固定值比如300斤稻谷，这样的好处是年底就能确认第二年的收入。

　　“公司没有明说的是，在与农户的博弈中，提高实物地租的比例能最大程度维护公司的利益。”上述知情人士告诉《金证券》记者，国家每年规定稻谷最低收购价，这个收购价以及市场价格的趋势是上扬的。北大荒规定农户每年上缴300斤稻谷而非以往的租金形式，一旦全年稻谷价格上涨，公司将坐收差价之利。

　　实际上，北大荒与农户早已矛盾重重。近期公司旗下859、856等分公司的农户向媒体反映，这些分公司存在“撕毁承包合同、随意抬高土地承包价格、侵吞粮食直补、摊派种子化肥、变相收费”等行为。 金证券记者 江芬芬