评论：根治股市顽疾还需制度创新

　　上市以来屡遭诟病的绿大地，近日正式遭证券监管部门处罚。有统计显示，年内至今已有120家上市公司和相关机构先后因各种违规行为接获罚单。

　　解剖形形色色的受罚公司，“带病”上市令成长性难以为继、疯狂“圈钱”后大股东大肆套现、维权无门导致投资者信心缺失，已成为A股低迷的三大“病灶”。“重拳治市”难见成效的背后，股市顽疾尚需完善制度“根治”。

　　120家上市公司及机构领罚

　　因虚增收入近3亿元欺诈上市、上市后虚报收入2．5亿元，劣迹斑斑的绿大地（＊ST大地）近日遭遇证监会处罚，实际控制人何学葵、原财务总监蒋凯西被处终生市场禁入。

　　堪称史上最大“老鼠仓”的博时基金马乐案也被移送公安机关查处。经调查，马乐涉嫌任基金经理期间利用非公开信息，操作他人名下账户，先于或同期于其管理的基金买入70余只股票，涉案资金达到10亿元之巨。

　　珠海中富收购旧案遭查，将中介机构恒信德律卷入其中；龙净环保首席执行官涉嫌内幕交易被查；深交所核查前雇员李洪弢被举报泄露内幕消息……8月以来，股市监管风暴呈现愈演愈烈之势。

　　据统计，2013年以来已有120家上市公司和机构先后因违规收到罚单，违规行为几乎贯穿企业上市的“全流程”——从欺诈发行到违规保荐，从虚假披露到内幕交易，再到屡禁不止的“老鼠仓”。

　　随着违规细节浮出水面，造假者的胆大妄为令人瞠目。制造“创业板造假第一案”的万福生科，虚报业绩超过9亿元，与蓝田股份、银广夏等知名弊案不分伯仲。

　　面对违规，监管层出拳力度之重也前所未有。作为万福生科的保荐机构，平安证券因在保荐过程中未能勤勉尽责，被处以罚没7665万元的“史上最严罚单”。

　　违规频发直指A股三大“病灶”

　　数据显示，全球15个重要指数中，年初至今上证综指和深证成指跌幅居前，落后于韩国、印度、南非等市场，而同期日经225指数已上涨30％。

　　曾是“亚太地区最具活力新兴市场”的A股，缘何屡屡面对“熊冠全球”的尴尬？从诸多罚单中，或可透视出A股的三大“病灶”。“带病上市”，部分上市公司成长性难以为继。2012年年报显示，153只新股中有近四成业绩下滑，占比较前一年翻番。截至8月13日，2013年半年报业绩预减企业达574家，标榜高成长的创业板、中小板占比超过五成。

　　究其原因，从万福生科到绿大地，部分个股上市之初就严重“注水”。股价从年初约20元一路暴涨至79元的联创节能，近期就遭遇财务数据“打架”等质疑。12日其公告显示，因存货管理违规，已被山东省证监局责令整改。

　　套现伎俩频现，大股东疯狂“抽血”。“除了限售股解禁后大肆减持外，借助资本运作重组套现成为大股东疯狂‘抽血’的主要伎俩。”一位不愿具名的证券业人士说。已被立案调查的珠海中富2013年上半年预亏高达8000万元，大股东却借向上市公司兜售48家子公司股权，一举从关联交易中获利5．9亿元。

　　证监会行政公示显示，天威视讯、罗平锌电、嘉应制药因有关方面涉嫌违法，也已被暂停重组审核。

　　维权无门，投资者信心受挫。已受罚的上市公司中，除万福生科股民获补偿外，绝大多数受损投资者仍面临民事索赔难。绿大地案代理律师、上海华荣律师事务所律师许峰透露，绿大地所在地方法院已拖延受理诉讼逾百天。类似案件“起诉不受理，索赔不执行”，对投资者信心造成严重伤害。

　　制度缺口待补

　　尽管被罚公司和机构逐年增多，但与资本市场违法违规行为相比，却仍属“冰山一角”。

　　专家认为，要“根治”中国股市的违法违规，尚需从修补制度缺口入手。

　　财经评论员皮海洲表示，随着证监会从审核审批向执法转型，应借鉴成熟市场经验，促进监管机构从事前把关向事中、事后执法转移，从一般性行政罚令向准立法权、准司法权扩展。

　　从立法层面改变违规违法收益与成本之间的严重失衡，更被视为当务之急。上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊认为，A股市场上虚增利润、资产贱卖、违规拆借“年年讲年年有”，关键在于罚责仍难以对等。

　　违法违规成本过低，成为上市公司和中介机构以身试法的“动力”所在。今年3月7日，华锐风电突然自爆家丑，承认2011年年报因会计差错虚增收入9．29亿元。这一巨额“会计差错”最终仅以责令整改收场。

　　而在绿大地、万福生科等案中，责任人被处罚金仅数十万元，与造假所得相比堪称九牛一毛。许峰等业内人士表示，目前对上市公司的处罚多以证券法为依据，相关处罚额度多年未曾修订，已难以适应市场变化。