业内评光大“乌龙指” 系统故障不能成为免责借口

　　继“乌龙指”事件之后，8月19日，光大证券再现“误操作”，赔本超低价卖出10年期国债。

　　交易系统接连出现失误令人吃惊。但是，8月19日这一失误与8月16日令人惊心动魄的“乌龙指”事件，无法相提并论。而“乌龙指”对股民、期民造成的大面积的重大损失，也无法与其他失误相比。

　　业内人士普遍认为，光大证券必须为投资者的损失埋单。

　　发生“乌龙指”先补自己损失

　　按证监会的通报，8月16日，由于光大证券的订单生成系统和订单执行系统存在程序调用错误、额度控制失效等设计缺陷，导致生成234亿市价委托订单，实际成交72.7亿。同日，光大证券将18.5亿元股票转化为ETF卖出，并卖空7130手股指期货合约。

　　光大证券委托下单买股票的时间发生在上午11时5分左右，而其卖空大额期货合约的时间则发生在下午。这就是说，光大证券在发现下错单，导致大量权重股在瞬间触及涨停，投资者根本不知情由的情况下纷纷跟进买进时，自己心知肚明，又趁机做空期指。等到股指随后跌回去后，投资者发现自己被狠狠地摔在石板上时，光大证券却悄悄地赚了一大把。发生“乌龙指”事件不立即公告，而将这一系列动作完成后才发布公告，迟到的真相让无论是投资股票还是投资股指期货的投资者，为光大证券的“乌龙指”事件付出惨重代价。

　　当投资者就此质询时，光大证券在18日晚间召开的新闻发布会上解释，卖空股指属风险对冲，并不是操纵市场，是本能反应，是被迫的，是最大限度减少风险，是国际惯例。公司总裁徐浩明称，是为防范极端风险。

　　业内人士认为，这些说辞都是光大证券站在自己角度上考虑，而且是以无辜投资者的损失做为对价的。自己出了错，损害了投资者，又利用这个错再次损害另一些投资者，这是很不道德的行为。

　　光大证券“乌龙指”事件，第一次向中国投资者展示，股指与期指之间存在着联动，一个机构如果操纵了股票指数，它就可以在股票市场和期货市场同时赚取巨额利润。

　　系统故障不能成为免责借口

　　证监会通报称，在核查中尚未发现人为操作差错，但光大证券该项业务内部控制存在明显缺陷，信息系统管理问题较多。这至少说明，出现“乌龙指”事件，光大证券还是存在问题的。

　　光大证券总裁徐浩明在新闻发布会上称，订单生成系统是光大自主研发，订单执行系统是向上海铭创软件技术有限公司购置。记者获悉，该公司官方网站已经打不开了。有传闻称，证监会将对此公司进行调查。

　　北京律师张远忠称，系统出故障不能成为光大证券免责的理由，它应对系统出故障承担责任。由自己承担的责任，不能转嫁给投资者。

　　据张远忠介绍，现在已有投资者向他提出代为要求赔偿的事。安徽股民张某，8月16日下午在不知情的情况下增仓1000股002230科大讯飞，买进后一直狂跌，发现情况不对，但因不能实施T+0当天不能卖出，最后跌了8.39%。

　　相比这位股民来说，融券的投资者损失则更大。融券是投资者向证券公司借入证券，估计股票价格会降低，因此在卖出股票后再以低价买进股票，将股票归还证券公司，自己赚取差价。这种操作方式风险大，收益也相对较大。北京一股民借入股票后，股价不跌反而在8月16日一度飞涨，证券公司强行平仓，不到半天，损失惨重。

　　其实，炒股和炒股指期货投资者相比，后者因为股指期货的杠杆效应，损失更会成倍地放大。

　　投资者索赔有法律依据

　　证监会已对光大证券“乌龙指”事件立案调查，相信最终结论不久将出。证券律师杨兆全说，光大证券有三宗罪：巨量买单造成市场大幅波动，涉嫌操纵市场；事发后，董秘称系统没问题，涉嫌虚假陈述，误导投资者；在信息未公布前，卖空股指期货，涉嫌内幕交易。

　　现在有不少人认为，投资者想向光大证券索赔很难，诉讼难，法律依据也欠缺。

　　但有法学专家却不这样认为。他们称，就算光大证券在“乌龙指”事件中，没有从事上述所称的三宗罪中任何一种罪，但任何人不能否认，光大证券在此事件中有失误，存在过错，依照民法通则第一百零六条第二款的规定——“公民、法人由于过错侵害国家的、集体的财产，侵害他人财产、人身的，应当承担民事责任”，光大证券就应承担法律责任。依此，投资者有理由要求光大证券承担赔偿责任。

　　据记者了解，由“乌龙指”事件制造者承担法律责任，已是国际惯例。比如，美国最大的股票做市商之一骑士资本(KnightCapital)因为去年8月技术故障，导致4.4亿美元的交易亏损，市场有名的骑士资本如今被高频交易巨头Getco收购，首席执行官兼董事会主席托马斯·乔伊斯被迫离职。

　　建议仿照万福生科赔偿方式

　　不过，按照目前关于虚假陈述、内幕交易、市场操纵的民事赔偿诉讼现状，确实不乐观。虚假陈述有前置程序，而且据记者了解，最高人民法院曾经发布的司法解释目前正在修订；而关于内幕交易、市场操纵提起民事赔偿依旧艰难。依照民法通则提起侵权之诉，也存在诸多问题，如投资者众多、人数不确定，难以计算等等。

　　在记者日前参加的证券律师论坛上，有律师提议，光大证券光道歉是不够的，应当拿出一部分资金作为基金，仿照万福生科向投资者赔偿的方式，由证券业协会、中国登记结算公司等确认交易情况，向投资者进行赔偿。这种方式快捷，效率高。在万福生科赔偿事件中，绝大多数投资者都及时拿到了赔偿款。本报记者 周芬棉