信贷资产证券化试点扩大 2万亿存量“复活”

　　8月28日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，决定进一步扩大信贷资产证券化试点。会议指出，优质信贷资产证券化产品可在交易所上市交易。

　　会议指出，在实行总量控制的前提下，扩大信贷资产证券化试点规模。优质信贷资产证券化产品可在交易所上市交易，在加快银行资金周转的同时，为投资者提供更多选择。

　　市场分析人士指出，银监会此前出台的8号文是信贷资产证券化的助推器。此外，和以往试点不同的是，此次信贷资产证券化的核心是盘活存量资产，等同明确了信贷资产证券化后资金的投向问题。

　　盘活存量是核心

　　中国人民大学教授赵锡军在接受《国际金融报》记者采访时表示，此次扩大资产证券化试点与过去资产证券试点最大的不同是，此次的核心是盘活存量资产。而盘活存量资金的意义在于，明确了信贷资产证券化后资金的投向问题。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委也告诉记者，目前，对中国来说，资产证券化是盘活存量的一种较好办法。“从银行资产端和负债端流动性的匹配性来看，过去银行为了支持国家经济发展，特别是2009年至2010年经济刺激过后，银行中长期贷款显著上升，而在资产不流动的情况下，包括定期存款在内的银行负债却是流动的，这就使银行始终面临潜在的流动性风险，资产证券化能使这种风险大大减小。”

　　交通银行首席经济学家连平在接受《国际金融报》采访时也表示，对于商业银行来说，资产证券化是盘活信贷存量的重要手段，也有利于银行调整信贷机构和应对风险上升等挑战。

　　8号文成助推器

　　一家国有银行信贷部负责人对《国际金融报》记者表示，银监会在5月份出台的8号文，助推了信贷资产证券化的进程。“8号文最大的影响是对此前理财产品所承担的社会融资功能的收缩。8号文让此前的非标债权资产通过理财产品来融资受限，但是这部分融资需求会通过其他的方式来满足。”

　　根据银监会的观点，银行表内信贷供给能力受限后，融资需求仍在，那么市场上最终总会找到合适的融资方式为资金配对。“事实上，8号文出台后，市场就知道资产证券化不远了。”上述国有银行人士说。

　　中央财经大学教授郭田勇表示，在利率市场化启动以前，各家银行资产结构几乎雷同，也极大地遏制了商业银行在业务结构和经营管理上的创新能力。传统的存贷利差使银行创新动力不足，银行也不愿意花费更多的成本去改变自己的经营模式。规范有序的信贷资产证券化业务将会让银行迎来更大的想象空间。同样的一笔贷款资产，商业银行在现有的机制下几乎必须持有到期，但引入资产证券化之后，银行可以适时将其转卖给市场其他需求者，将释放出的资本金投入收益率更高的资产中去。

　　不过，正如硬币有正反两面。国务院会议指出，加强证券化业务各环节的审慎监管，及时消除各类风险隐患。赵锡军说，“在经济放缓的背景下，部分地区银行的单块业务可能存在违约风险。因此，区别证券化资产的质量将直接影响到资产证券化政策的效果。”

　　规模将高达2万亿

　　优质信贷资产证券化产品可在交易所上市交易，也打开了券商股的想象空间。

　　“券商参与信贷资产证券化，是爆炸性利好。”华南一家券商资产管理部负责人在接受《国际金融报》记者采访时表示。“资产证券化是券商创新的核心业务之一，但由于存在多重监管的难题，信贷资产证券化难以推进。如今管理层的信号已经非常明确。”

　　从国外的经验来看，资产证券化是一个非常庞大的市场。2012年美国资产支持证券发行额22545亿美元。海通证券测算，如果不考虑新增信贷因素、放大信用贷证券化帮助抵押贷部分出表等，保守估算，中国可操作、有现实动机的信贷资产证券化规模约2万亿。

　　“信贷资产证券化因易于标准化操作，同时满足银行资产负债管理和风险管理需要，而成为资产证券化的核心。”海通证券策略分析师陈瑞明指出，从操作角度来看，目前最适宜证券化的信贷资产是信用类贷款、保证类贷款、小微企业贷款、汽车贷款的资产包。原因是易操作、基础资产优质、基础资产分散风险低、价格好。目前适宜证券化的信贷资产往往具备上述特征，与大众常识不同的是，传统信贷、信托融资往往偏好“抵押贷”、“工商大户”，而证券化业务中，“信用类”、“分散的小户”反而是理想的品种，两者特性正好互补。-国际金融报