沃森生物手头现金由18亿变8亿 净利润连年下滑

　　Hib疫苗(西林瓶和预灌封)与AC结合疫苗一直是沃森生物主营收入的主要来源。然而根据该公司最新中报显示，上述两类产品为沃森生物带来的销售贡献虽然占比增长到86%，但仅有2.02亿元，与去年同期的2.29亿元销售相比，Hib疫苗和AC结合疫苗这两大拳头产品收入跌幅达到11.8%。

　　受此拖累，沃森生物2013年上半年净利润下滑28.68%。同时，该公司此前进行了三宗大型的并购，手头的现金存量由去年同期的18亿元锐减为8亿多元，同时现金流由正转负。

　　大举并购使得现金吃紧

　　沃森生物旗下有五大产品，但根据中报披露，Hib疫苗和AC结合疫苗的市场占有率最高，前者达到30.55%，后者高达75.12%。相比去年同期，这两款疫苗的市场占有率还在增长。然而，今年上半年AC结合疫苗的批签发量锐减57.19%。

　　或许沃森生物已经意识到这种过于依赖一两个品种所带来的风险。该公司在报告中提到，“2012年起，公司根据发展战略，加快外延式发展步伐，进行了单抗、血液制品、新型疫苗的并购，在以疫苗为基石业务的基础上，初步形成了‘疫苗+血液制品+单抗’的产业战略布局。”但就今年的中报来看，血液制品所带来的收入只有825.5万元，连疫苗收入的零头都不到，单抗更无从谈起。有外企负责医药研发的人士告诉记者，以目前沃森生物的规模，要进入单抗业务，只能通过并购来实现。

　　基于此，在今年上半年中国生物医药行业的8个主要收购事件中，沃森占了3个：他们分别以2.65亿元收购并增持，最终控股上海泽润50.69%股份；以3.4亿元收购大安制药35%股权；拟分别以3亿元、1.63亿元、3亿元受让宁波普诺生物医药有限公司、圣泰(莆田)药业有限公司、山东实杰生物药业有限公司等3家公司100%股权。由于上述大手笔的并购以及支付疫苗基地的建设费用，加之应收款回收不顺，沃森现金流由正转负，从去年同期的6248万元变成-2789.4万元，下降144.65%，同时手头的现金存量只剩8.44亿元。

　　业绩下滑令股权激励告吹

　　8月14日，沃森生物发布公告称，董事会决定终止正在实施的限制性股票股权激励计划，并按照21.41元/股的价格，回购激励对象所持的223.2万股股份。分析人士认为，这与沃森利润连年下滑有关。按照原来的方案，沃森生物授予激励对象的限制性股票分三期解锁，要求2012年至2014年间，每年净利润增长率分别不低于20%、40%和60%。

　　侯睿之 南都供稿