国务院决定扩容信贷资产证券化

　　扩大信贷资产证券化试点三大主要内容

　　这次国务院确定扩大信贷资产证券化试点的内容主要有三点：其一，在实行总量控制的前提下，扩大信贷资产证券化试点规模。优质信贷资产证券化产品可在交易所上市交易，在加快银行资金周转的同时，为投资者提供更多选择。其二，要在资产证券化的基础上，将有效信贷向经济发展的薄弱环节和重点领域倾斜，特别是用于“三农”、小微企业、棚户区改造、基础设施等建设。其三，要充分发挥金融监管协调机制作用，完善相关法律法规，统一产品标准和监管规则，加强证券化业务各环节的审慎监管，及时消除各类风险隐患。风险较大的资产不纳入试点范围，不搞再证券化，确保不发生系统性区域性金融风险。

　　优质信贷资产证券化产品可上市交易

　　国务院常务会议指出，一要在实行总量控制的前提下，扩大信贷资产证券化试点规模。优质信贷资产证券化产品可在交易所上市交易，在加快银行资金周转的同时，为投资者提供更多选择。二要在资产证券化的基础上，将有效信贷向经济发展的薄弱环节和重点领域倾斜，特别是用于“三农”、小微企业、棚户区改造、基础设施等建设。三要充分发挥金融监管协调机制作用，完善相关法律法规，统一产品标准和监管规则，加强证券化业务各环节的审慎监管，及时消除各类风险隐患。风险较大的资产不纳入试点范围，不搞再证券化，确保不发生系统性区域性金融风险。

　　研究部署促进健康服务业发展

　　会议指出，健康服务业包括医疗护理、康复保健、健身养生等众多领域，是现代服务业的重要内容和薄弱环节。随着生活水平提高，广大群众对健康服务的需求持续增长。促进健康服务业发展，重点在增加供给，核心要确保质量，关键靠改革创新。一要多措并举发展健康服务业。放宽市场准入，鼓励社会资本、境外资本依法依规以多种形式投资健康服务业。二要加快发展健康养老服务。三要丰富商业健康保险产品。四要培育相关支撑产业，加快医疗、药品、器械、中医药等重点产业发展。会议要求，要加大价格、财税、用地等方面的政策引导和支持，简化对老年病、儿童、护理等紧缺型医疗机构的审批手续。要切实加强健康服务业市场监管，健全退出机制，提高服务质量和安全水平，努力实现人民群众对健康、长寿、幸福的美好期待。

　　扩大试点 助力盘活存量资金

　　进一步信贷资产证券化试点工作，助力盘活存量资金。早在7月初发布的《国务院办公厅关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》中就指出，逐步推进信贷资产证券化常规化发展，盘活资金支持小微企业发展和经济结构调整。央行金融市场司司长谢多曾指出，在当前经济转型和升级的关键时候，把信贷资产证券化这个工作从试点阶段逐渐转为常态化，可以为商业银行盘活存量创造一个重要的出口，可以更多地利用好市场的潜力，来推动直接融资的发展，“这对整个金融业下一步的发展，包括盘活资金、支持小微企业将产生重要而深远的影响”。分析人士指出，信贷资产证券化符合当前“盘活金融资源存量”的政策导向。当商业银行把一部分信贷资产证券化后，就可以腾挪出更多的信贷空间，在保证资本充足率的情况下，更多的企业特别是小微企业、“三农”企业就可以获得更好的金融支持，有助于推动中国城镇化的进程，有利于促进中小企业的发展。

　　扩大试点 严守金融风险底线

　　虽然扩大试点，但是对于风险的把控不会松懈。国务院常务会议明确，要在严格控制风险的基础上，循序渐进、稳步推进信贷资产证券化试点工作。要充分发挥金融监管协调机制作用，完善相关法律法规，统一产品标准和监管规则，加强证券化业务各环节的审慎监管，及时消除各类风险隐患。资产证券化是一柄“双刃剑”，美国次贷危机已经让市场见识到过度资产证券化的危害性。此次国务院常务会议也指出，风险较大的资产不纳入试点范围，不搞再证券化，确保不发生系统性区域性金融风险。值得一提的是，从某种程度而言，适度地发展资产证券化也有助于缓解中国银行体系累计的风险，即缓解资产与负债之间的流动性失衡。

　　深度解读央行：信贷资产证券化产品交易场所由发行人选择

　　中国人民银行新闻发言人29日表示，从国内外经验看，由于信贷资产证券化产品与其他固定收益产品一样，具有大宗个性化交易、定价相对复杂的特性，因此主要在采用一对一询价交易、主要面向机构投资者的场外市场(即OTC市场)发行和交易。无论在发达国家还是发展中国家，债券市场的主导模式都是场外市场，在交易所发行交易的债券仅仅是补充。发行人对发行窗口的选择，也就是选择场外市场还是交易所市场，是发行人自身的权利，由发行人自主选择。中国银行间债券市场就是法律规定的场外市场，涵盖各类机构投资者，包括商业银行、财务公司、证券公司、基金公司、保险公司等各类金融机构(占机构投资者的数量约为20%)和非金融企业(占机构投资者的数量约为80%)。产品包括国债、地方政府债、政策性金融债、普通金融债、政府支持债、企业债、短期融资券、中期票据等10余个债券品种，截至2013年7月末的托管量为26.6万亿元，占我国债券总托管量的94.3%，有力地支持了实体经济发展。由于银行间债券市场充分体现了机构投资者风险识别与管理能力较强的优势，强化了信息披露、信用评级等市场约束机制的作用，因此在前期试点中，各家信贷资产证券化产品的发行人自主选择了在银行间债券市场面向机构投资者发行和交易。

　　央行：证券化盘活的信贷资源向三农等领域倾斜

　　央行网站8月29日消息称，8月28日，国务院召开常务会议，决定在严格控制风险的基础上，进一步扩大信贷资产证券化试点。针对当前扩大试点的背景，积极意义，扩大试点的基本考虑有哪些等问题，人民银行新闻发言人回答了记者的提问。央行发言人称，人民银行尊重各商业银行依法经营的自主权，同时，按照加强和改善金融宏观调控、进一步落实国务院支持经济结构调整和转型升级的指导意见，指导有关商业银行对通过证券化盘活的信贷资源，向经济发展的薄弱环节和重点领域倾斜，特别是用于小微企业、“三农”、棚户区改造、基础设施建设等。

　　信贷资产证券化试点扩容 银行券商有望受益

　　国务院总理李克强28日主持召开国务院常务会议，研究部署促进健康服务业发展，决定进一步扩大信贷资产证券化试点。专家认为，这意味着新一轮信贷资产证券化试点扩容将提速，而银行、券商等有望受益。专家介绍，由于商业银行的融资渠道狭窄，除了正常发行债券、定向增发等，更多的方式就是配股从股市抽血，令不少投资者抱怨。而信贷资产证券化会拓展银行的融资渠道，一方面缓解资本占用压力，另一方面降低资产风险度，改善本充足率降低资产风险度，以便从容面对监管要求。 分析称，银行通过“出售”打包之后的信贷资产，可以立即回笼已经投放出去的资金，再次用于放贷或其他方面，支持企业发展等实体经济发展需要。对银行股形成利好。一家券商资产管理部负责人表示，券商参与信贷资产证券化，是爆炸性利好。资产证券化是券商创新的核心业务之一，但由于存在多重监管的难题，信贷资产证券化难以推进。如今管理层的信号已经非常明确。

　　信贷资产证券化试点扩容 概念股享2万亿蛋糕

　　从国外的经验来看，资产证券化是一个非常庞大的市场。2012年美国资产支持证券发行额22545亿美元。海通证券测算，如果不考虑新增信贷因素、放大信用贷证券化帮助抵押贷部分出表等，保守估算，中国可操作、有现实动机的信贷资产证券化规模约2万亿。中信建投称，信贷资产证券化对于券商资产证券化业务有极大的推动作用，但分享信贷资产证券化蛋糕的不只是券商，还会包括其他金融机构，尤其是商业银行。券商实际获利多少，还要看在这一领域的竞争力。个股方面，重点推荐的标的为方正证券、光大证券、锦龙股份、海通证券，以及创投股鲁信创投。

　　业内人士：中小企业与银行皆受益

　　多位银行业内人士表示，信贷资产证券化的进一步扩大可以最大限度地盘活资金存量，提高资金使用效率，缓解中小企业融资难问题。另一方面，也有利于商业银行补充资本金，提高信贷资产的运营能力。预计未来将有更多非银行金融机构参与信贷资产证券化，包括券商、保险公司、信托公司、资产管理公司、小额贷款公司等。 清华大学经济管理学院中国与世界经济研究中心主任、原央行货币政策委员会委员李稻葵认为，中国金融改革的一个突破口就是商业银行的信贷资产证券化改革。他建议，前期可以把商业银行一部分安全性较高的住房贷款、房屋贷款进行证券化。商业银行能通过这种方式进行再融资、补充资本金、增加流动性，同时把债券市场做强做大。中国普通老百姓手握的资金也可以更多地进入债券市场，拓宽其投资渠道。瑞银证券银行业分析师孙旭认为，通过信贷资产证券化，投资者从银行间市场扩大到证券交易所，有利于实现信贷资产真正转出银行资产负债表和转出银行体系。中长期看，资产证券化逐步转常规有利于缓解银行资本压力、分散银行体系风险。

　　市场反应及各方评论信贷资产证券化扩围技术障碍基本扫除

　　交通银行董事长牛锡明表示，信贷资产证券化主要有三个问题需要解决。首先是风险问题，不能让风险随信贷资产证券化而扩散。其次是交易平台的问题。信贷资产证券化如果按照合同交易，手续太复杂，应该有交易平台能让大家用比较简洁的办法交易。三是监管整合的问题。信贷资产证券化的推广涉及若干监管部门，各监管部门在政策上、制度上需要整合。银监会要求，涉及信贷资产证券化的投资者账户需要在中国债券登记结算公司开户。在证券交易所挂牌的资产证券化产品的投资者需要在中国证券登记结算公司开户。如果要满足银监会的要求，则意味着证券交易所的相关系统要与中债登完成对接。知情人士透露，目前资产证券化扩容、对接等技术层面已基本没有障碍。多位业内人士预计，随着相关配套措施的完善，今年券商与信托公司将在资产证券化业务上投入更多资源，不少券商业将其视为创新业务的“香饽饽”并着手搭建系统。

　　业界期待信贷资产证券化实施细则

　　2012年，央行、银监会、财政部联合推进的第二轮500亿元规模的信贷资产证券化试点，各家银行纷纷拿出自己的优质资产进行证券化，不过，在新一轮规模更大的试点中，资产的定义引发市场关注。业内人士分析，李克强总理说的优质信贷资产证券化产品可在交易所上市，‘优质’的定义还很模糊，国家也没有出台细则定义哪类信贷资产适宜证券化，一切还要等细则出来才好说。此外，信用类贷款、保证类贷款、小微企业贷款、汽车贷款的资产包是目前最适宜证券化的信贷资产。

　　鲁政委：中国资产证券化的迫切性空前

　　储贷机构危机本质上导源于资产的低流动性与负债的高流动性之间的严重失衡。正是意识到这一点，自1980年代储贷危机开始现出端倪之初，美国的资产证券化就开始显著加速。由此可见，缓解资产与负债之间的流动性失衡，是资产证券化得以诞生并蓬勃发展的最根本原因。以这种视角来观察中国，当前发展资产证券化的迫切性无疑是空前的。2003~2010年间，中国银行业贷款中中长期贷款的占比逐年提高，从37%左右一直提高到60%，此后虽有下降，但到2013年4月仍在54%左右。而这与美国利率市场化风起云涌的上世纪七八十年代如出一辙，由于投资渠道不断多元化，市场主体对资金收益更加敏感，即使是定期存款的期限约束也越来越弱，中国银行业却面临着越来越大的存款外流压力。在通胀预期高企、利率市场化风潮逼近之下，中国商业银行资产和负债流动性的失衡问题正日益尖锐化，长期回避资产证券化将可能积累系统性风险。